9月工业企业利润数据点评：企业利润持续回暖，库存小幅累积

　　企业营收回暖，利润跌幅持续收窄。2023年前三季度工业企业利润增速保持稳步回升，累计同比增速上行2.7个百分点至-9%，当月同比部分受基数作用扰动，由上月的17.2%回落为11.9%。企业营业收入累计同比增速由-0.3%上行为0%，营业收入利润率累计值由5.52%上涨为5.62%。

　　工业企业生产整体保持平稳，利润率持续上涨，工业品价格同比仍处上行通道。上游原材料价格同比延续上行，工业企业增加值累计同比持续上涨，三季度工业生产保持平稳，企业利润持续修复。

　　成本端压力5月以来保持回落，年内单位营收持续回暖，产成品周转提速。企业每百元资产实现的营业收入重回80元以上，但仍低于近两年同期营收表现。企业单位成本在5月以来保持回落，但整体降幅较小，原材料价格上行带来一定影响，当前单位成本仍高于去年同期，企业成本刚性问题延续。费用小幅抬升，应收账款同比回落。去库磨底阶段企业产成品周转提速，制造业周转提速为主要拉动项，但需求尚未明显提振。

　　国企利润增速上行幅度最大，私营企业资产负债率小幅抬升。不同类型企业利润均保持上行，外企三季度修复速度最慢，私营企业利润增速已经回升至-3.2%。政策持续助力稳增长，推动企业贷款利率下行，民营企业利润正逐步改善。

　　采矿业利润增速上行，制造业利润持续改善。采矿业一方面是去年同期高基数作用走弱的影响，另一方面，受到煤炭、石油、天然气等能源类价格上行推动。其中，黑色金属矿采选上行幅度较大。制造业利润增速今年以来跌幅持续收窄，产成品周转业有所提速，出口韧性给制造业带来支撑。不同行业利润有所分化。消费品盈利大多上行，烟酒、饮料受到双节需求拉动利润回升。上游加工行业利润格局改善，黑色金属冶炼及压延业反弹幅度显著。中下游制造业企业利润表现分化，汽车制造利润回落，计算机通信利润上行。

　　工业企业库存小幅累积，去库进程处于磨底阶段。9月工业企业产成品存货累计同比由2.4%上行为3.1%。短期来看，内需尚未完全修复，未来仍需政策提振。当前部分行业库存累积，并未进入全面补库进程，从钢材库存来看，仍处于低位震荡阶段。当前我国库存水平整体依然不低，难言完全转入主动补库进程。随着未来需求好转，经济逐步回升，企业或进入缓慢补库存的阶段。

　　风险因素：内需持续疲弱，海外需求回落幅度超预期，房地产开工、施工持续低迷。