产业经济周报：关注“外循环”定价和创新型社会的构建

　　投资要点：

　　近期观点

　　1、中美经济周期的反向与政治周期共振，中美关系的缓和是否具有长期性并不适合在当下定论，因为中国已经安然度过经济结构转型叠加中美博弈的这个长期低点。

　　2、中国在经济内循环已经能够托底之后，外循环的边际改善愈发明显，并会强化内循环的盈利能力。过去经济下行和中美博弈加剧了A股的内循环定价，未来外循环定价将具有相对更强的驱动力。

　　3、我们认为，未来中国经济结构转型成功以后，将逐渐成长为一个全球领先的创新型社会。传统大消费领域商业模式受到制约，而科技驱动型消费相对更容易获得政策支持，从而获得盈利弹性。

　　4、投资建议：我们维持对科技驱动型消费板块、高端制造板块的推荐，同时看好生猪产业，和商品在长期的投资价值。（1）科技驱动的消费板块，推荐关注汽车产业链、智能驾驶板块、先进制程半导体产业链、华为鸿蒙生态链等；（2）高端制造板块，持续推荐新能源出海链（包括光伏、锂电、整车及零部件等环节）和CXO。

　　宏观与中观趋势：

　　1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。

　　2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程或将加剧全球通胀压力。

　　3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征或将加剧美国经济短期波动。

　　4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。

　　5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。

　　6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。

　　7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。

　　8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。