中国经济高频观察（10月第4周）：10月以来高频数据表现如何

　　平安观点：

　　10月以来高频数据表现如何？国内地产销售同比修复，二手房表现更强。线下经济活跃度较高，商品消费和出口呈现修复。生产和投资方面，假期后基建、地产施工相关工业品用量小幅增加，但行业层面存在盈利承压、库存高位、成本推升等限制因素，投资需求对原材料生产的带动仍显不足。

　　1、生产：1）钢铁盈利承压，产量总体回落。9月下旬以来，黑色商品价格逐步回落，盈利钢厂比例持续走低，10月以来钢厂陆续开始主动减产。2）水泥需求恢复，库存去化，但生产仍偏弱。节后3周全国水泥出库量、基建水泥直供量环比持续回升，同比跌幅逐步收窄；生产端未有明显好转，水泥磨机运转率与去年同期基本相当，略弱于9月。3）石油沥青开工率弱于去年同期，节奏上大幅下降后小幅反弹。沥青下游消费中道路施工需求约占八成，今年前9个月道路运输业投资增0.7%，弱于基建投资总体。4）中下游方面，轮胎开工率所指示的汽车生产持续较强；纺织产业链中下游开工率后两周表现尚可，高于9月均值水平。

　　2、房地产销售同比修复，二手房表现更强。1）新房方面，10月前4周样本城市新房日均成交面积较去年同期低17%，同比跌幅较9月收窄；新房日均销售相比于2019至2021年同期均值低43%，跌幅较9月扩大。分城市能级看新房销售：相比去年同期，四五线(10.5%)>一线(-4.8%)>二线(-15.6%)>三线(-36.4%)；相比2019至2021年同期均值，一线(-30%)>四五线(-33%)>二线(-41%)>三线(-49%)。2）二手房方面，10月前4周样本城市二手房日均成交同比增16%，较历史同期均值低35%，均强于9月。可比口径下，10月前4周二手房销售的面积占比升至43%。

　　3、线下经济活跃度较高。受假期扰动，月初主要线下活动指标波动较大。1）货运相关指数节后环比回升，10月第四周同比表现与9月末基本相当。2）10月中下旬，国内及国际客运航班、地铁客运量、电影日均票房收入等居民线下活动指标同、环比表现趋稳。3）商品消费边际修复，乘联会统计10月前3周全国乘用车零售同比增19%，而9月同比增速为4.7%；产业在线统计10月前3周家电销量同比-15.7%，高于9月的-22.8%。

　　4、外需出口继续修复。10月中下旬以来，交通运输部统计的港口货物及集装箱吞吐量恢复，宁波、上海出口集装箱运价指数出现反弹。

　　5、物价：工业品10月均价较9月有所回落。南华工业品指数自9月下旬起出现调整，10月中下旬企稳回升。本周（10月第4周）黑色商品、有色金属、水泥价格均有所反弹，中国增发1万亿元国债对内需相关的工业品价格形成一定支撑；不过，国际原油价格回落，能化品价格出现回调。农产品价格持续回落，弱于2022年及历史同期表现。今年以来农产品供应充足；10月份天气条件较好，对供需及运输的扰动不强。

　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。