2022年8月货币金融数据点评：信贷现积极信号，私人部门支出意愿仍不足
事件：
中国人民银行2022年9月9日发布数据显示，8月末新增社会融资规模2.43万亿元，新增人民币贷款1.25万亿元，新增人民币存款1.28万亿元。广义货币(M2)余额259.51万亿元,同比增长12.2%。
数据要点：
政府债券与企业债券融资下滑明显，信贷相对平稳。
8月末社会融资规模存量为337.2万亿元，同比增长10.5%，较上月下降0.2%。其中，贷款项8月份同比增速下滑0.1%至10.8%；政府债券同比增速下跌1.8%至17.6%；企业债券同比增速为8.0%，较上月下滑1.3%，可见企业债券与政府债券增速有明显下滑，信贷相对平稳。
8月份新增社会融资2.43万亿，同比少增5593亿元。进一步从结构上看，政府债券与企业债券分别同比少增6693亿与3501亿，人民币贷款同比多增 587 亿。
信贷同比小幅多增，企业融资需求现回暖信号。
8月份金融机构口径的新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增300亿元。其中，居民部门贷款增加4580亿，同比少增1175亿元；企业部门新增8750亿，同比多增1787亿元；非银金融机构减少830亿，同比少增312亿元。
分部门看，8月份居民部门短期贷款同比多增426亿，但中长期贷款同比少增1601亿，地产销售情况仍然不乐观。
企业部门的贷款同比多增1787亿，其中短期贷款与中长期贷款分别同比多增1028亿与2138亿，票据融资同比少增1222亿。跟实体经济密切相关的企业中长期贷款同比多增，或许意味着实体融资需求的回暖，是积极信号。
存款增速略微少增，财政积极但是居民、企业支出意愿低。
8月份新增人民币存款1.28万亿，同比少增900亿元。其中，居民与企业部门同比多增，财政存款和非银金融机构存款则同比少增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由11.4%下降至11.3%。财政积极支出发挥逆周期的作用但是居民、企业消费投资意愿不足。
M1降M2升，剪刀差扩大，企业投资热情不足。
8月份M2同比增速12.2%，较上月上升0.2个百分点，保持同比高增速。其中，单位活期、单位定期与储蓄存款、M0在8月份同比增速较7月份分别变化-0.7%、0.6%、0.4%。
社融增速或保持下滑趋势，年底跌破10%。
稳杠杆的背景下信贷保持平稳增长，人民币贷款增速后续大概率延续小幅下滑的态势。8月底国常会的19项接续政策要求新增5000亿地方专项债结存限额，并在10月底前发完，这使得9、10月份政府债券融资增速下滑幅度放缓。产业债融资情况依旧不乐观，连续几个月净融资为负，城投债的融资不足以完全对冲，企业债券融资增速大概率继续下滑。综合下来，根据我们的测算，社融增速在年底大概率跌至10%以下。
风险提示：
国内疫情反弹超预期；
宽松政策力度加大预期。
