宏观利率图表106：坚定信心

　　策略摘要

　　多家央行落地75BP的加息幅度，且9月开始美联储加大缩表规模，中国外需回落的压力继续上升，国内宏观政策对冲的迫切性增加。压力之下，央行8月已经调降了LPR利率，后期关注9月至年底人民币资产的创造过程，以及国内流动性压力的对冲政策。

　　核心观点

　　市场分析

　　中国：外需放缓，增加内需对冲需求。1）宏观政策：深改委27次会议提出健全关键核心技术攻关新型举国体制；内蒙古取消优惠电价。2）货币政策：外汇存准率由8%下调至6%。3）经济数据：8月CPI+2.5%，PPI+2.3%；8月外汇储备下降492亿美元；8月出口增长放缓至7.1%；8月社融增2.43万亿，存量增10.5%，M2增12.2%。海外：快速加息，关注后续债务风险。1）货币政策：美联储鲍威尔称美联储需要在通胀问题上采取果断有力的行动，布雷纳德承诺打压高通胀；欧央行加息75BP，为1999年来最大幅度；丹麦央行加息75BP，结束负利率；加拿大央行加息75BP；澳洲联储加息50BP。2）能源风险：OPEC+“象征性减产”10万桶/天；德国、奥地利、瑞典、芬兰开始紧急救助能源企业；欧盟整体天然气储备水平达到80%以上，计划对非天然气发电设置200欧元/兆瓦时的价格上限；印度宣布对大米出口征收20%关税；英国宣布价值约1500英镑紧急能源计划。3）经济数据：美联储褐皮书显示美国经济活动总体上没有变化，美国30年期按揭贷款平均利率上升至5.89%；欧元区8月服务业PMI降至49.8，美国8月ISM非制造业指数升至56.9。4）外汇市场：日元跌破144关口，日本政府开始进行口头干预；英镑跌至1985年以来最低。

　　策略

　　战略性转向乐观，等待9-10月风险冲击创造的配置空间；随着美联储给出明确抗通胀信号，战术性降低风险资产

　　风险

　　韩国金融风险，拉尼娜风险，疫情失控风险