美国褐皮书显示经济放缓，基本金属多数下跌

　　1、宏观精要

　　海外宏观：11月29日美联储褐皮书调查结果显示，自前一份报告发布（10月6日）以来，美国经济活动有所放缓，未来六至十二个月的经济前景减弱。经济活动方面，由于消费者对价格更加敏感，部分消费支出有所减少，汽车零售额好坏参半，非必需品和耐用品销售下降。制造业前景疲软，企业贷款需求下降，消费者贷款拖欠率略有上升，商业地产活动继续放缓；就业市场方面，劳动力需求继续放缓，但部分地区劳动力市场仍紧张，多数地区工资上涨温和；价格方面，虽然价格仍处在高位，但价格上涨基本放缓，温和涨价料将持续到明年。美联储每年发布8次“褐皮书”，通过地区储备银行对全美经济形势进行摸底。该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料，下一次美联储货币政策例会将于12月12日至13日举行。

　　国内宏观：本周公布工业企业利润数据。1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点。规模以上工业企业实现营业收入107.78万亿元，同比增长0.3%。产成品存货6.21万亿元，增长2.0%。利润与收入均延续回暖，但从库存的角度来看，9月的名义库存与实际库存均出现拐头向下。当前PPI与PMI数据显示当前国内经济需求与价格的修复仍存反复，使得库存修复尚不稳固，符合前期风险提示强调。从量、价、利润率拆分来看，相比8月，9月利润率有所回升，价格也不再是利润的主要拖累项，产量仍是对利润最大的支撑。总体而言，从结构以及库存来看，目前利润的修复更多来自于利润分配流动以及价格触底反弹后的偏强生产所致的局部补库，而需求疲软，内生动能不足或仍是制造业整体面临的一大问题。关注近期拉动内需政策能否推动内生动能进一步改善。