宏观大类日报：经济底仍需夯实 强预期弱现实再博弈
策略摘要
商品期货：贵金属买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
国内经济底仍需夯实。一、稳增长预期改善。近期央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，“三个不低于”叠加近期一线城市继续松绑地产政策，支撑国内经济预期。二、商品实物工作量上，近期钢材、铜、铝、锌等主要工业品的微观消费量表现平平，商品基本面并未呈现破局信号。三、月频的经济数据也面临一定压力，10月以来国内经济数据再度面临压力，包括10月的库存增速有所回踩，10月金融、经济数据等小幅调整，11月的PMI再度录得连续两个月回落，制造业PMI分项中，生产回落略快于新订单，出口订单、库存回落，显示需求仍偏弱，消费信心仍待加强。
商品趋势上，一、仍关注国内政策预期和中美共振补库下工业金属的机会，需求端关注利润和库存双增下，主动补库的行业：运输设备、电气机械、通用设备、专用设备、水利；其次是汽车、橡胶和塑料、燃气。分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。二、贵金属在美联储加息周期尾声，以及对冲避险的逻辑下，持续维持买入套保的判断。
分板块而言，近两周国内整体工业品的供需均表现平平，行情主要围绕宏观预期展开博弈。近期国内地产预期改善对整体黑色板块有所提振，但价格过快的上涨再度引起监管的关注，短期风险有所上升。能源方面，欧佩克+表示就进一步削减超过100万桶/日的石油产量达成初步协议，令2024年相对偏松的平衡表再度收紧，同时也将体现沙特将限产保价执行到底的决心，对能源以及化工板块均有支撑；化工板块目前甲醇的基本面相对具有韧性。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
