6月美国CPI点评：CPI再超预期，7月或至少加息75bp
7月13日，美国劳工部公布6月CPI数据：CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%；季调CPI环比1.3%，预期1.1%，前值1.0%。
从同比增速来看，6月美国CPI增长9.1%，创1981年11月以来新高，较上月回升0.5个百分点，超出市场预期0.3个百分点。其中，能源价格增速由上月34.6%升至41.6%，对CPI同比拉动作用增加0.5个百分点，是CPI同比扩大的主要贡献项；食品价格增速由10.1%升至10.4%，核心CPI同比由上月6.0%降至5.9%，已经连续3个月下降，二者对CPI同比拉动作用变化较小。核心商品中，新车和二手车价格增速均有所放缓，对CPI拉动作用合计减弱0.3个百分点。核心服务中，房租依然保持高增长，对CPI同比拉动1.8个百分点，与上月基本持平；医疗和运输服务价格增长加快，对CPI同比合计拉动0.8个百分点，较上月增加0.1个百分点。
从环比增速来看，6月美国CPI增长1.3%，较上月回升0.3个百分点，连续2个月上涨，超出市场预期0.2个百分点。其中，除食品价格上涨放缓以外，能源价格和核心CPI涨势加速，前者增速由上月3.9%升至7.5%，后者增速由上月0.6%升至0.7%，二者对CPI环比拉动作用合计1.2个百分点，上月合计0.8个百分点。核心商品中，新车和二手车价格上涨放缓，分别较上月回落0.3、0.2个百分点。核心服务中，房租价格增长0.6%，与上月持平；医疗和运输服务价格增长加快，分别较上月回升0.3、0.8个百分点，合计拉动CPI环比0.2个百分点。
综合来看，6月份CPI同比和环比增速扩大，主要原因是能源价格上涨速度加快。上半月，受欧盟对俄罗斯石油禁令落地影响，布伦特原油现货价格一度冲高至132美元/桶，创3月8日以来新高，此后随着海外经济衰退预期增强，油价出现明显回落，6月末降至121美元/桶，当月油价均值同比增速由64.5%升至69.2%，环比增速由8.5%升至9.2%。核心CPI中，服务价格同比增速和环比增速均有所扩大，对整体CPI拉动作用增强。其中，医疗和运输服务价格上涨加快，房租价格仍然保持高增长，不过基本没有对整体CPI形成额外拉动。
由于6月CPI再超预期，市场对于7月底美联储加息100bp的预期明显增强。CPI数据公布初期，美元指数和美债收益率瞬间拉升，黄金和美股三大期指跳水，不过最终美元指数收至108，环比下降0.1%；美债收益率收至2.91%，环比回落6bp；伦敦金现下跌0.35%至1725美元/盎司；道指、纳指和标普500分别收跌0.67%、0.15%和0.45%。
如前所述，能源是6月CPI增速扩大的主要贡献项。我们认为，在不出现额外供应风险的前提下，短期油价仍将由需求主导。海外经济下行背景下，油价继续上涨动能减弱。根据EIA的最新预测，7月至12月布伦特油价逐渐回落，从108美元/桶降至95美元/桶，因此预计油价对后续美国CPI的影响减弱，但不改7月至少加息75bp的可能。
风险提示：地缘政治局势超预期，美联储紧缩超预期。
