宏观报告：价格普涨致通胀压力难以降温
美国6月CPI同比增长9.1%，涨幅为1981年以来最高
价格上涨具有普遍性，其中汽油、食品和住房是主要贡献因素
美联储在7月加息100个基点的概率显著加大
美国6月CPI高于预期。7月13日，美国劳工统计局报告显示，6月CPI/核心CPI环比上涨1.3%/0.7%，高于市场预期的环比1.1%/0.5%（5月：环比1.0%/0.6%）。核心CPI环比增速为2021年6月以来最高。同比来看，CPI/核心CPI同比上升9.1%/5.9%，也高于市场预期的同比8.8%/5.7%（5月：同比8.6%/6.0%）。CPI同比增速为1981年11月以来最高。
汽油、食品和住房是CPI环比涨幅的最大贡献因素。1）能源：继5月能源价格指数环比上涨3.9%后，6月环比上涨7.5%（同比41.6%）。6月汽油分项指数环比上升11.2%、同比上升59.9%（5月：环比4.1%），环比涨幅为2005年10月以来最大。6月天然气和电力分项指数分别环比上涨8.2%和1.7%、同比上涨38.4%和13.7%（5月：环比8.0%和1.3%）。2）食品：继5月环比上涨1.2%后，6月食品价格指数环比上涨1.0%、同比上涨10.4%。6月家庭食品和外出就餐分别环比上涨1.0%和0.9%、同比上涨12.2%和7.7%（5月：环比1.4%和0.7%）。6月家庭食品指数的6个主要分项中有5个录得环比上涨，涨幅从0.7%至2.1%不等，仅肉禽鱼蛋环比下跌0.4%（5月：环比上涨1.1%）。3）住房：住房价格占CPI的权重为1/3左右，6月环比上涨0.6%、同比上涨5.6%（5月：环比0.6%）。6月主要住宅租金及业主等价租金分项指数分别环比上升0.8%及0.7%（5月：0.6%及0.6%），其中主要住宅租金的环比涨幅为1986年4月以来最高。与此同时，继过去几个月大幅上涨后，6月非居家住宿分项指数环比下降了2.8%（5月：环比上升0.9%）。4）其他分项：除住房外，核心CPI的几乎所有主要分项也均有所上涨，反映通胀压力十分广泛。二手机动车、新车、汽车保险及汽车维护修理指数均在6月录得显著增长，分别环比上升1.6%、0.7%、1.9%及2.0%（5月：环比1.8%、1.0%、0.5%及0.5%），其中汽车维护修理分项指数的环比涨幅为1974年9月以来最高。6月医疗保健指数和服装指数分别环比上涨0.7%和0.8%（5月：环比上涨0.4%和0.7%）。唯一录得环比下降的主要分项指数是机票价格，在前几个月大幅上涨后，6月环比下降了1.8%；同比来看，该指数仍然上升34.1%。
我们的观点。展望未来，能源价格带来的通胀压力可能开始得到缓解，这是由于对经济增长前景放缓的忧虑导致近期全球大宗商品价格出现回落。然而，其他分项（尤其是住房成本）的涨幅可能会持续处于高位，从而限制整体CPI涨幅的降温程度。6月CPI数据反映通胀已经开始显现出在经济中变得更加顽固的迹象，从而将促使美联储更加进取地收紧货币政策以抗击通胀。美联储主席鲍威尔此前表示，美联储在看到通胀降温的明确证据前将持续上调利率。这组数据公布后，市场对7月26-27日（当地时间）FOMC会议加息幅度的预期已从75个基点升至100个基点。我们认为美联储采取这一加息幅度的可能性很大，尤其是如果7月15日即将公布的密歇根大学通胀预期初值显示长期通胀预期进一步上升。
