2022年6月份经济增长数据点评：复苏趋势已确立，预计下半年斜率将放缓
事件:
2022年7月15日，国家统计局发布2022年6月经济增长数据。2022年二季度，GDP同比增长0.4%，增速较一季度回落4.4个百分点。6月，规模以上工业增加值同比增长3.9%，增速较同年5月回升3.2个百分点；1-6月，全国固定资产投资（不含农户）271430亿元，同比增长6.1%，增速较1-5月回落0.1个百分点；6月，社会消费品零售总额38742亿元，同比增长3.1%，增速较5月回升9.8个百分点。1-6月，全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%，增速较1-5月回落1.5个百分点。
事件点评：
稳增长发力应对超预期因素，二季度GDP实现同比微增
二季度GDP同比增长0.4%，增速回落4.4个百分点。3月以来国内疫情再度扩散，同时海外地缘冲突叠加全球加息周期，经济下行压力明显增大。进入5月后疫情逐步得到控制，稳增长政策持续发力，经济开启弱复苏。
工业生产：增速回暖延续，生产结构改善明显
1）6月上海全面复工复产，供应链加速畅通，推动工业生产增速回暖。
2）600亿汽车购置税减征政策有效刺激汽车需求，支撑中游汽车生产。
3）6月海外订单积压赶工、海外需求维持韧性推升国内生产增速。
固定资产投资：增速小幅回落，地产投资仍是最大拖累
基建：6月复工复产，项目赶工叠加稳增长政策推升基建投资增速；制造业：疫情改善与供应链修复短期提振企业家投资信心，但新变异毒株将影响后续企业投资需求；房地产：6月房地产投资同比持续回落，地产销售回暖未能有效传导至投资端，刺激政策未能显著改善房企投资信心。
消费：消费增速回暖明显，汽车消费贡献较大
6月国内疫情好转防控措施放松，改善居民收入预期，必选消费延续修复，可选消费增速由负转正，地产消费增速持续低迷，汽车消费受刺激政策影响贡献较大。
展望：经济进入复苏通道，修复弹性仍需政策加持
当前经济复苏势头已经确立，但实体部门资产负债表受损严重，加上高传播性新毒株在部分地区开始发散给生产生活正常化增加不确定性，预计下半年将是一个“斜率平缓”的复苏。后续仍需政策发力推动经济回暖，以降低融资成本促进宽信用的货币政策和扩大广义财政收支仍然是未来的主要趋势，我们认为后续还有增量政策出台。
风险提示：政策效果不及预期；疫情反复超预期。
