【粤开宏观】二季度经济实现正增长，下半年将回归潜在增速

　　二季度GDP同比实现正增长，主要源自基建发力与出口高增长

　　二季度GDP同比增长0.4%，上半年同比增长2.5%。在4月疫情反弹、经济大幅下滑的不利开局下，5月主要经济指标降幅收窄，6月经济企稳回升，使得二季度实现正增长。

　　1、分省份看，上海、吉林、北京位居降幅前三。疫情反弹越严重，防控措施越严格，二季度经济下滑幅度越大。31个省份中，有5个省份出现负增长其中上海、吉林、北京同比分别下降13.7%、4.5%和2.9%。山西、陕西、内蒙古、新疆等省份，则在采矿业及部分原材料行业生产较快增长等因素带动下，经济增速明显高于全国水平。

　　2、分行业看，农业>建筑业>工业>服务业。二季度三大产业同比增速分别为4.4%、0.9%和-0.4%，对GDP当季同比的拉动分别为0.28、0.35和-0.22个百分点。

　　建筑业受益于基建投资的明显发力。4-6月建筑业PMI指数分别为52.7%52.2%和56.6%，持续高于荣枯线。6月的大幅回升对应于基建投资提速，1-6月基建投资同比增长9.3%，高于1-5月的8.2%。

　　工业生产快速恢复，但仍低于潜在增速。二季度工业产能利用率为75.1%比上年同期下降3.3个百分点；其中采矿业比上年同期上升0.6个百分点，而制造业和电热燃水生产及供应业分别下降3.4和4.1个百分点，仍有加大恢复空间。

　　服务业受疫情冲击成为主要拖累项。二季度服务业增加值同比下降0.4%，其中4-6月服务业生产指数同比分别为-6.1%、-5.1%和1.3%。即使6月疫情明显好转，但部分城市线下服务业仍受限制，餐饮收入依然负增长，同比下降4%。

　　3分需求看，出口>基建投资>制造业投资>消费>房地产投资

　　自2020年下半年以来，出口一直是拉动我国经济增长的重要动力。出口增速在4月滑落至3.9%，随后在5月和6月快速反弹至16.9%和17.9%。中国全产业链的竞争优势要高于市场预期，6月中国对东盟和印度的出口同比分别为29.0%和63.8%。

　　基建投资是稳增长的主要抓手，得益于财政支出发力。1-6月基建投资同比增长9.3%，有力托底经济。6月国常会又先后推出“调增政策性银行8000亿元信贷额度”和“发行3000亿元开发性金融债，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金”两项政策，有助于维持基建投资较快增速