2022年上半年财政数据点评：公共财政加码支持基建稳增长

　　事件：

　　2022 年上半年全国一般公共预算收入 105221 亿元，同比下降 10.2%；一般公共预算支出 128887 亿元，同比增长 5.9%。全国政府性基金预算收入 27968亿元，同比下降 28.4%；全国政府性基金预算支出 54826 亿元，同比增长 31.5%。

　　核心摘要：

　　留抵退税对公共财政收入的拖累进入尾声，公共财政收入同比从上月的-32.5% 回升到-10.5% 。分税种看：1）受大宗商品价格高位推动，资源税同比增速最高。2）土地和房地产相关税收增速跌幅明显收窄，主要由土地增值税和耕地占用税贡献，和房产交易相关的契税同比仍处于较低水平。3）个人所得税增速转正，或表明疫情好转、经济恢复后，6 月劳动力市场的景气度继续改善。4）国内消费税增速转正，和生产恢复有关（国内消费税主要在生产环节征收）。5）企业所得税增速小幅放缓，可能是因疫情后部分省市新出台了减税政策。6）留抵退税政策对增值税的拖累减弱，6 月增值税净收入 2550 亿，结束连续两个月为负的趋势。7）减半征收车辆购置税政策实施后，6 月车辆购置税减征 71 亿。

　　公共财政加码支持基建稳增长。今年 6 月公共财政支出当月同比 6.1%，较 5 月的 5.7%小幅上升。从实际赤字使用进度和公共财政收、支进度差看，今年上半年公共财政赤字使用较快。6 月公共财政支出投向中四个和基建相关的分项，合计当月同比从上月的 6.0%提高到 8.7%。6 月基建类支出占比从上月的 22.2%大幅提高至 27.4%， 是近年高点。 我们倾向于认为，6 月公共财政加大对基建领域的支持，可能和国务院要求“努力确保二季度经济合理增长”有关。考虑到下半年公共财政发力面临掣肘，后续基建投资可能更多要靠专项债、政策性金融工具和配套资金来对接。

　　土地出让金收入跌幅扩大，但在专项债资金拨付的支撑下，政府性基金支出 6 月当月同比继续回升。今年上半年全国政府性基金收入同比下降28.4%、土地出让金收入同比下降 31.4%，都是今年以来各月最低的。但6 月加快了专项债资金拨付，推动政府性基金支出同比，从上月的 24.0%上行至 28.2%。 因专项债资金在 7 月和 8 月继续加快拨付，预计政府性基金支出短期还将维持较高增速。

　　下半年仍有可能出台增量财政工具。6 月财政收支数据表明，公共财政和政府性基金两本账都在加码对基建的支持，这一轮稳增长中财政政策发挥着支柱性作用。但上半年两本账的广义赤字使用较快，将掣肘下半年财政发力空间。当前经济内生性恢复的动能不及 2020 年，关注 7 月政治局会议如何定调全年增长目标，我们认为下半年仍有可能提前下发并使用 2023年的新增专项债额度（发行和使用需调整预算），以弥补资金缺口。