2023年6月贸易数据点评：6月出口额同比降幅扩大，短期内外需疲弱态势难现改观
事件：根据海关部署公布的数据，以美元计价，2023年6月出口额同比下降12.4%，前值为下降7.5%；6月进口额同比下降6.8%，前值为下降5.5%。
具体解读如下：
一、6月出口额同比降幅加大，不及市场预期，背后主要有三个原因：一是在海外经济下行，外需进一步走弱背景下，订单不足是当前我国出口面临的主要考验。二是去年6月疫情高峰过后，我国出口增速大幅上扬，上年出口基数抬高也会相应压低今年6月出口同比增速。最后，近期我国对美出口下行较快，也对我国整体出口带来较大影响。我们判断，三季度出口将延续同比负增长态势，下一步推动经济复苏动能转强，要更多倚重内需发力。
以人民币计价，6月进、出口额同比增速分别为-8.3%和-2.6%，与当月以美元计价的增速差主要源于过去一年人民币兑美元有所贬值。
1、6月出口额同比由上月的-7.5%，降至-12.4%，低于市场普遍预期，主要原因在于近期全球经济下行压力增加，外需走弱。数据显示，年初以来摩根大通全球制造业PMI指数持续运行在收缩区间，6月进一步降至48.8%，较上月下行0.8个百分点，创年内新低。历史数据显示，我国出口与全球制造业PMI指数走势相关度较高。事实上，4-6月我国制造业PMI指数中的新出口订单指数持续处于收缩区间，以及6月韩国、越南等国出口额均延续同比负增长，都已在不同程度上预示了6月我国出口面临的压力会进一步加大。
2、美、欧、日等发达国家经济下行势头对我国出口有明显影响。其中，6月我国对美出口额同比下降23.7%，降幅较上月扩大5.5个百分点，明显高于整体出口降幅，为连续第11个月同比下降。除了上年同期出口增速基数抬高3.6个百分点外，6月我国对美出口降幅加剧的主要原因还是来自美国国内。前期美联储持续大幅加息，正在对美国国内总需求形成较强抑制效应，而近期银行业危机也会进一步加剧经济下行。可以看到，年初以来美国供应管理协会(ISM)制造业PMI指数持续处于深度收缩区间，6月进一步降至46.0%，创下近3年以来新低。这会明显抑制其商品进口需求。数据显示，近期其他主要经济体对美出口也有不同程度下滑。另外，年初以来我国对美出口降幅明显超过美国进口整体降幅，也与这段时间美国进口更多转向西欧、北美有关，背后或反映后疫情阶段美国对高值耐用消费品的需求保持较强韧性。
类似地，同样受上年同期基数处于高位、进口需求下降等因素影响，6月我国对欧盟出口同比下降12.9%，降幅较上月扩大5.9个百分点。背后是在地缘政治冲突未解、欧洲央行持续大幅加息等因素影响下，今年欧盟经济下滑幅度较大。其中一季度欧元区经济已出现技术性衰退（GDP连续两个季度环比负增长）。我们判断，未来几个月我国对欧盟出口大概率将延续同比负增长。6月我国对日本出口同比下降15.6%，降幅较上月扩大2.3个百分点，除上年同期出口基数抬升外，主要原因是受近期日本国内需求偏弱，进口持续负增长影响。
3、值得注意的是，6月我国对头号贸易伙伴东盟的出口同比下降16.9%，降幅较上月小幅扩大1个百分点。背后是去年初RCEP(区域全面经济伙伴关系协)生效后，对我国与东盟贸易关系促进作用明显，这导致上年同期我国对东盟出口基数大幅抬高。与此同时，在RCEP对贸易的促进潜力充分释放后，我国对东盟出口恢复经济基本面主导，这或是近期我国对东盟出口增速持续较快下行的一个主要原因。另外，在我国对东盟出口的商品中，其中有相当一部分为半制成品，在当地加工装配后出口欧美。近期数据显示，新加坡、马来西亚、印度尼西亚等主要东盟国家对欧美出口增速普遍下滑，这些东盟国家从我国的进口也会相应下降。6月我国对俄罗斯出口同比劲升90.9%，连续四个月处于三位数左右的高增水平，主要原因是国际制裁加剧背景下，俄罗斯将从欧洲等地的商品进口转向我国。
4、汽车出口延续高位，制造业转型升级正在塑造出口新动能。6月汽车（包括底盘）出口额同比增长109.9%，出口量同比增长65.4%，延续年初以来的量价齐升势头——上半年汽车（包括底盘）出口额累计同比增长108.1%，出口量累计同比增长77.1%。这主要源于我国在新能源汽车领域实现“弯道超车”，包括欧盟等发达经济体在内，今年以来我国新能源汽车出口在全球市场的份额大幅提升。与此同时，6月锂电池、太阳能电池出口也在延续快速增长势头，以上“新三样”体现国内制造业转型升级对出口的促进作用显著。
5、整体上看，上半年以美元计价，我国出口同比下降3.2%，增速比去年同期大幅下滑16个百分点，与年初以来全球经济贸易减速相对应。出口方向上，上半年美、欧、日等发达经济体在我国出口总额中的占比下降（合计占比从上年同期的37.9%降至34.5%，其中美国占比从17.0%降至14.4%），与此同时，“一带一路”及东盟、拉美、非洲等新兴及发展中经济体占比上升。这体现出我国出口市场结构进一步优化，抗外部冲击能力增强。
6、展望未来，全球及各国制造业PMI等先行指标显示，接下来一段时间海外经济下行势头还会延续，这预示短期内外需偏弱态势或难有改观，加之去年三季度出口基数偏高，我们预计未来几个月我国出口将持续处于同比负增长状态。
