宏观大类日报：美联储9月加息计价回落，市场风险偏好回升
策略摘要
商品期货： 农产品、 黑色逢低买入套保； 能源、贵金属、有色中性；
股指期货： 买入套保。核心观点
市场分析
6 月金融数据给出经济环比筑底的信号，仍等待更多数据进一步确认。 6 月金融数据中，对经济领先的社会融资存量、金融机构贷款余额分别下降 0.5pct、 0.1pct 至 9%、11.3%， M1-M2 剪刀差扩大至-8.2%，下降 1.3pct，但好消息是，新增人民币贷款有所改善，居民和企业中长期贷款明显回升，给出经济环比筑底信号。但高频数据仍偏弱，中指院公布的百城商品房周频成交面积仍处于偏低水平，家居消费、家电生产以及人员出行仍维持季节性高位。政策逆周期信号继续加强， 6 月开始，央行相继下调OMO、 MLF 和 LPR 利率 10bp， 并且 6 月 29 日国常会部署促进家居消费。在国内稳增长信号加强的利好下，股指受益较为明显，其次是商品中内需主导型的黑色建材。
美国 6 月通胀数据明显回落，美联储 9 月连续加息的概率偏低。美国 6 月非农数据不及预期对美联储 7 月加息影响较小，美国 6 月 CPI 同比涨幅从 5 月的 4%继续回落至3%，低于预期 3.1%，核心 CPI 同比上涨 4.8%，低于预期 5%及前值 5.3%。尽管美联储 7月加息概率仍高，但通胀数据的回落还是有效缓解了美联储连续加息的可能，市场风险偏好明显回升。
商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱的局面， 且平均气温偏高也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内稳增长预期下的黑色建材机会，但目前仍处于等待政策阶段。其次，在美联储加息预期走高的背景下，贵金属短期调整为逢低买入套保的思路，等待 7 月和 9 月加息路径更明朗。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
