宏观专题研究：中国对俄出口的潜在机会

　　今年中国对俄罗斯出口快速增长，5月中国对俄出口同比增长114.32%，一再刷新历史新高。面对年初这份始料未及的中国对俄出口数据，市场开始困惑：未来中国对俄出口将走向何方，对俄出口孕育着哪些机会？

　　首先必须注意到，俄乌冲突之后欧美对俄开展出口管制，俄罗斯进口总量减少。机电设备与运输设备，一直是俄罗斯主要进口商品。俄乌冲突后，西方对俄出口管制，主要针对的就是机电与运输设备两大商品。

　　2022年以后俄罗斯进口额因此大幅缩减。其中当年欧日美对俄出口机电设备和运输设备合计减少360亿美元，占到俄罗斯进口下降金额55%。

　　2022年中国对俄出口扩张，主要是替代了欧美日对俄出口商品份额。这也是为何俄乌冲突之后，俄罗斯总进口减少，然而2022中国对俄出口却逆势扩张。

　　中俄跨境运力不足和合作落地存在时滞，中国对俄出口未能发挥全部潜能。

　　中国制造业具备极强的全产业链优势，中国商品对欧美日产品有较高替代能力。然而2022年中国对俄出口增幅仅85.6亿美元，远不及俄罗斯进口总额下降的部分（655亿美元），也未能完全填补欧美日对俄出口下降造成的商品缺口。

　　2022年中国对俄出口增量有限，成因在于中俄跨境运力不足，并且中俄进出口合作框架尚待成熟完善。

　　中俄跨境运输大都通过西伯利亚大铁路等陆路运输，运输效率有限。此外中俄港口吞吐能力亦有限，中俄跨境运输约束了中俄商贸往来潜力。

　　过去俄罗斯进出口贸易高度依赖欧美市场，中俄商贸合作框架有待进一步完善，这一点也导致了中国对俄出口短期内无法快速增长。

　　运力掣肘渐退，双边贸易合作加深，未来中国对俄出口潜力将得到释放。

　　中俄双边经贸联系日益紧密，跨境运力增长正提速。

　　俄远东海关下属公路口岸于5月15日实施24小时通过，并新增入境运输口岸，未来几个月将新增对俄出口的“陆铁联运“通道。

　　今年供应链改善，中贸经贸合作框架加速落地。

　　3月20日，中俄发布《关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划》，将扩大贸易规模、发展物流体系、巩固能源伙伴关系等八个方向作为未来合作重点。

　　2023Q1中国对俄出口同比增长76亿美元，欧日美对俄出口同比下滑103亿美元，中国正加速替代欧美日对俄出口。

　　预计下半年中国对俄出口达800亿美元，拉动下半年总出口同比1.8个百分点。中国替代欧美日，将持续加大对俄出口。

　　预计中国对俄出口金额将升至800亿美元，同比增长72%，拉动中国出口增长1.8%。

　　第一，预计中国对俄出口主要贡献商品分项是机电和运输设备。

　　我们预计2023下半年中国对俄出口机电设备与运输设备是中国对俄主要出口商品，占中国对俄出口总额的64%，两者同比或达73%和165%。

　　第二，中国对俄出口的主要商品也会快速增长。

　　中国对俄出口排名前五商品为，汽车、机械设备、电子零部件、飞行器和电子产品。预计下年中国这五类商品对俄出口同比分别为140%、59%、1634%、3705%和37%。总之，地缘政治博弈叠加中俄经贸合作关系推进，我们预计中国对俄出口或持续高涨。中国对俄出口将带动中国下述商品表现强于预期，汽车、机械设备、电子零部件、飞行器、电子产品等机电设备、运输设备行业。

　　风险提示：欧美出口管制弱于预期；俄罗斯对其他国家进口比重超预期；俄罗斯经济超预期下滑。