6月社融数据点评：数据超预期后，持续性更需要关注
摘要
上半年社融增量同比多增，贷款占比仍高。从社融存量看，6月末，社融存量同比增长9%，较前值回落0.5个百分点。从社融增量看，6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上年同期少9726亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加32365亿元，同比多增1825亿元。受传统信贷大月及降息等政策提振，人民币贷款增量超预期。预计后续在政策的加持下，国内经济持续恢复，金融机构对实体经济让利规模仍将较大。
新增企业债券融资转负，政府债券融资仍为主力。从社融结构看，直接融资占比继续回落，6月新增直接融资占同期社会融资规模增量的20.02%，较5月回落6.65个百分点。新增企业债券融资有所恢复，政府债券融资延续较稳定态势，6月直接融资占比回落，政府债券仍为主要贡献项，预计三季度新增专项债发行量将较为可观。表外融资占比较上月增加，信托再迎整改。
居民短期贷款增量明显，企业贷款结构继续改善。6月，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元，企业贷款增加22561亿元，同比多增362亿元，其中短期贷款增加7449亿元，在传统信贷大月、降息及结构性货币政策放量的带动下，企业短期同比多增543亿元，企业中长期贷款增加15933亿元，同比多增1436亿元。在政策提振下，预计企业将延续复苏态势，融资需求也将逐渐恢复。6月，住户贷款增加9544亿元，同比多增1095亿元，其中，居民短期贷款增加4914亿元，在6月购物节及端午假期的推动下，对于居民消费需求、短期贷款有一定拉动；中长期贷款增加4630亿元，同比多增463亿元，但较2021年同期少增526亿元，6月房地产市场仍偏弱。后续随着促消费、稳房地产等政策效果显现，居民贷款或逐渐向好。
M2增速延续回落，财政存款同比多减。6月，M2同比增长11.3%，增速比上月末回落0.3个百分点。6月人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元，其中，财政性存款同比多减6129亿元，指向财政支出有所加大；住户存款同比多增1997亿元；非金融企业存款同比少增8709亿元。M1与M2剪刀差较上月扩大1.3个百分点。预计后续货币政策仍将坚持稳健取向，在基数作用下，M2延续回落态势。
风险提示：国内需求不及预期，经济复苏不及预期，房地产市场持续走弱。
