2024年美国经济展望：实际GDP——温和减速，但不至于衰退

　　2024年展望：实际GDP：温和减速，但不至于衰退

　　预计2024年美国实际GDP增速在1.8%左右，结合2023年预计的2.4%，两年平均增速落在2.1%附近，与美国经济的长期增速水平相近，即“软着陆”判断。

　　第一，超额储蓄有望继续支撑居民实际消费保持在趋势性水平。高利率对居民部门的影响将在2024年进一步显现，但超额储蓄的存在使得居民有能力继续将实际消费维持在疫情前的趋势性水平。超额储蓄预计到2024年8月左右才会消耗殆尽。而在超额储蓄消耗完毕之后，2024年下半年居民实际消费支出可能会小幅低于长期趋势，全年实际居民消费同比增速或略低于2023年。

　　第二，三大法案将继续带动企业投资，同时补库周期有望在2024年开启，对私人部门投资形成一定支撑。从对非住宅投资增速的贡献看，2023年支撑非住宅投资的两大要素分别是建筑投资与交通设备投资，而这两项投资的迅速增长与拜登政府推出的“制造业回流”三大法案息息相关。往前看，三大法案的支出力度有望在2024财年继续加码，但受金融条件收紧的影响，其带动企业投资的效率或不如2023年。

　　第三，2024年利率高位下行与住宅供给不足将对住宅投资形成一定支撑。一方面，若2024年降息预期下美债利率走低，带动抵押贷款利率下行，住房需求可能会边际改善。另一方面，美国住宅供给不足的问题依然存在，对住宅投资中的新建住房投资形成一定支撑。自美联储加息以来，利率“锁定效应”导致成屋（即二手房）供给大幅下滑，迫使购房者转向新屋市场，造成新屋供不应求，房价上升。2024年住宅投资总量或与2023年持平或小幅提升，对实际GDP增速从拖累转向拉动。

　　第四，财政支出仍将维持一定规模。2023年年中达成的债务上限延期协议虽然对之后两年的财政支出有所限制，但限额较为温和，对拜登政府的三大法案几乎没有影响。2024年联邦政府的利息支出将会大幅增长，但强制性支出将会降低，一增一减下，自主支出额度或与2023年类似。总体财政赤字率预计在5.5%左右，略低于2023年。

　　风险提示：美联储货币政策超预期、美国经济超预期、地缘政治冲突超预期