货币政策与流动性观察：税期等因素扰动有限
核心观点
税期等因素扰动有限
海外方面，上周（1月15日-1月21日）全球主要央行货币政策无重大变化。1月16日，美联储理事沃勒表示，如果通胀不反弹，美联储可以在今年降息，但需要更多信息确认通胀下降至目标水平，且降息应谨慎有序进行，无需像过去那样迅速降息。联邦资金利率期货隐含的1月FOMC降息25bp的可能性为2.6%，不降息的可能性为97.4%。
国内流动性方面，上周（1月15日-1月19日）狭义流动性环比基本稳定，总体延续均衡态势，税期和政府债券融资扰动较为有限。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（1月8日-1月12日）升高0.08至100.07。其中价格指标贡献-156.05%，数量指标贡献256.05%。价格指数下降（紧缩）主要上周R/DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比上行拖累，上周全周标准化后的同业存单加权利率环比下行支撑。数量上，央行上周逆回购超量续作对数量指标形成支撑。本周需关注以下因素的扰动：存单到期超3000亿元。
央行公开市场操作：上周（1月15日-1月21日），央行净投放流动性资金15560亿元。其中：7天逆回购净投放13400亿元（到期2270亿元，投放15670亿元）；MLF净投放2160亿元（到期7790亿元，投放9950亿元）。本周（1月22日-1月28日），央行逆回购将到期15670亿元，其中7天逆回购到期15670亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（1月22日）央行7天逆回购净投放330亿元，OMO存量为16000亿元。
银行间交易量：（1月15日-1月19日），银行间市场质押回购平均日均成交7.71万亿，较前一周（1月8日-1月12日，8.19万亿）降低0.49万亿。隔夜回购占比为90.2%，较前一周（90.2%）降低0.1pct。
债券发行：上周政府债净融资-1151.5亿元，本周计划发行2879.4亿元，净融资额预计为1278.0亿元；上周同业存单净融资1027.5亿元，本周计划发行2240.9亿元，净融资额预计为-1692.0亿元；上周政策银行债净融资1080.0亿元，本周计划发行160.0亿元，净融资额预计为160.0亿元；上周商业银行次级债券净融资0.0亿元，本周计划发行0.0亿元，净融资额预计为0.0亿元；上周企业债券净融资-93.4亿元（其中城投债融资贡献约363%），本周计划发行772.5亿元，净融资额预计为-2432.6亿元。
上周五（1月19日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（1月12日）上行0.74至98.76，同期美元指数上行0.79，位于103.23。1月19日，美元兑人民币在岸汇率较1月12日的7.16上行约316基点至7.19；离岸汇率上行约418基点至7.21。
风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。
