宏观经济研究周报：自主创新实现技术进步，逆势发力开拓经济前景
投资要点
本周观点：当前，我国经济的外部环境仍然较为复杂。疫情、国际地缘冲突、全球通胀以及全球贸易紧缩短期内难以缓解，美联储将继续坚定推动加息进程，市场对美国经济衰退的预期正在升温。在此背景下，稳增长系列政策措施将持续发力，在货币政策空间受限的情况下，结合 6 月 29 日国常会提出的发行金融债券等筹资 3000 亿元以补充重大项目资本金等措施，我们预计下半年财政政策将有进一步动作，尤其将在专项债和基建上加码。7 月 2 日，工信部等五部门印发《数字化助力消费品工业“三品”行动方案》以进一步释放消费需求，增强消费拉动作用，促进消费品工业加快迈上中高端。我们认为，该方案可以起到一举多得的效果，一是有利于提升消费品制造业的整体竞争力，二是有利于创造有效供给，三是有利于带动消费升级。该方案与国家发改委等三部门日前关于推广疫情防控保险、助力做好保市场主体保就业保民生工作的相关举措均反映了国家政策的精细化趋势，预计后续还将有针对性更强的政策出台以促进疫情恢复和经济增长。海外方面，能源危机短期内仍然是全球经济的主要压力，尤其欧洲的经济和民生将承受沉重压力。总体来看，我国全年经济最困难的时期可能已经过去，经济回暖的趋势正在形成。值得注意的是，输入型通货膨胀压力仍然较大，社会预期转弱的问题也尚未完全解决，我国经济面临的挑战依然较大。同时，二季度疫情对经济的冲击较大，这使得下半年需要更强劲的经济增长才能实现全年经济增长目标。我们预计，国家将在基建领域持续发力。此外，在刺激消费及政府大力推动消费品制造业创新升级的背景下，拥有自主知识产权和创新能力较强的消费品制造商也将迎来较好的发展机遇。
国内热点：一、人社部：129 亿元失业保险返还资金下发，加速助力稳企业保就业。二、国常会：确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措，扩大有效投资促进就业和消费。三、各地适时调整防疫政策，积压已久的旅游需求开始释放。
国际热点：一、在欧洲遭受酷暑并竭尽全力为今冬储气之际，俄罗斯大幅削减对欧天然气供应，导致欧洲“气荒”加剧。二、俄印强调要在经济领域进一步合作，美国开启新一轮对乌额外安全援助。三、美媒民意调查结果显示，71%的美国人反对拜登连任美国总统。
上周高频数据跟踪：上周股指总体上行，上证指数上涨 1.13%，收报3387.64 点，沪深 300 指数上涨 1.64%，收报 4466.72 点，创业板指下跌 1.50%，收报 2781.94 点。
风险提示：海外主要经济体紧缩预期抬升；俄乌冲突持续搅动市场。
