海外宏观周报：美国就业降温信号渐强

　　平安观点：

　　美国8月就业数据简评：就业降温信号渐强。美国8月新增非农温和上升至18.7万人，但6、7月数据合计大幅下修了11万人；失业率意外上升至3.8%，突破前17个月波动区间；劳动参与率上升至62.8%，为自2020年2月以来最高；结合7月职位空缺调查，美国就业市场供需缺口虽保持缩窄趋势，但绝对水平（299万）仍远高于疫情前（2019年均值为116万）；平均时薪环比增长0.24%，为2022年3月以来最低。其他就业数据喜忧交织，例如8月ADP就业明显走弱，但8月制造业PMI就业指数明显回升。非农数据公布后，美联储发言偏鹰，市场对于美联储9月或11月继续加息的的预期有所回落，但远期利率预期保持相对稳定；美债利率和美元指数均先跌后升，美股高开低走。我们认为，美国就业市场降温信号渐强，但劳动力“供不应求”的格局短期或难逆转，年内就业市场或处于温和降温通道。继而，就业市场赋予的通胀压力或难明显下降，令美国通胀形势保持较大不确定性。即使美联储9月暂停加息，或也不会轻易暗示未来停止加息，市场对末次加息的到来仍会留有敬畏，或令资产表现阶段呈现“紧缩交易”特征，即美债利率和美元指数保持偏强水平，美股持续上涨的阻力较大、可能呈现较多波动。

　　海外经济政策：1）美联储“鸽派代表”博斯蒂克反对进一步加息，“鹰派代表”梅斯特无透露是否还需要再次加息。2）美国二季度实际GDP年化环比增速下修至2.1%，较初值下修0.3个百分点，私人投资下修，但私人消费、政府支出上修。3）美国6月PCE物价指数同比如期回升至3.3%，核心PCE同比如期回升至4.2%。4）美国最新初请失业金人数连续第三周回落。5）美国8月咨商会消费者信心指数超预期下降。6）欧洲央行7月货币政策会议纪要显示全员支持加息，并首次没有明确是否继续加息，承认经济前景恶化。7）欧元区8月HICP同比5.3%、持平于前值，核心HICP同比6.2%、超预期回落。8）欧元区8月制造业PMI下修，英国制造业PMI上修。

　　全球大类资产：1）股市：全球股市普遍上涨，美国三大股指涨幅扩大。纳斯达克综指、标普500指数和道琼斯工业指数整周分别上涨3.2%、2.5%和1.4%。2）债市：美联储加息预期降温，多数期限美债收益率高位回落。10年期美债利率整周下跌7BP至4.18%。3）商品：俄罗斯和OPEC+达成减产新数目，布伦特和WTI油价整周分别上涨6.7%和7.2%。金属价格延续上周涨势，粮价普跌。4）外汇：美元指数收至104.28，整周上涨0.08%，续创6月以来新高，主要由欧元走弱驱动。

　　风险提示：美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期，国际地缘政治博弈超预期等。