宏观经济研究周报：国内地产政策发力，美国8月失业率上升
本周观点：国内方面，各项政策逐步落地，市场信心缓慢恢复，8月份制造业PMI提高0.4个百分点至49.7%，但房地产和出口需求仍然表现较为低迷，制造业PMI连续5个月位于荣枯线以下，需求不足继续对经济恢复形成压制。目前，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。8月31日央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率。预计该系列政策后期将有效拉动投资和消费端，对经济增速起到明显提振作用。面对近期人民币对美元持续贬值压力，9月1日，央行决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。预计该政策短期内将增加外汇供给，释放出稳定外汇市场信号，有效缓解人民币对美元贬值压力，中长期将为国内货币政策自主性挪出一定空间。海外方面，美国劳工统计局周五公布，8月美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人；失业率从7月的3.5%升至8月的3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。这是美国就业数据连续第三个月保持“18万+”的水平，低于过去12个月27.1万人的月均就业增幅。但是，美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，预估为4.2%，前值为4.1%。整体来看，离美联储2%通胀目标仍有一定距离，美国年内保持高利率环境为大概率事件。欧洲方面，8月PMI整体偏弱。其中，欧元区8月制造业PMI初值为43.7，终值43.5，预期42.6，前值42.7，虽然为3个月高位，但还是表现低迷。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。
国内热点：一、中国制造业PMI连续三个月回升。二、两部门：降低存量首套住房贷款利率。三、两部门调整优化差别化住房信贷政策。四、央行将外汇存款准备金率下调至4%。
国际热点：一、8月美国非农就业人数增加18.7万人。二、英、法、德三国8月PMI出炉。三、美国7月核心PCE同比上升4.2%。
上周高频数据跟踪：8月28日至9月1日，上证指数上涨2.26%，收报3133.25点；沪深300指数上涨2.22%，收报3791.45；创业板指上涨2.93%，收报2100.26点。
风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。
