2022-2023年国际宏观经济分析：全球能源供给冲击下的政策“两难”

　　能源进口国政策的“两难”与“冲突”:“俄乌冲突”造成的能源供给冲击导致以欧元区、日本为主的能源进口国的央行货币政策在实现宏观经济目标上陷入“两难境地”。同时，当贸易赤字间接引致财政赤字恶化时，即财政可持续性出现问题时，其财政政策和货币政策也会发生冲突。

　　2023年全球主要经济体预判：就美国而言，2023年，美联储政策利率或维持高位但美元指数或将走弱，同时，需要提防其金融市场风险；就欧元区而言，欧洲的风险点主要取决于油价，如果未来国际油价居高不下，其政府债务危机仍可能卷土重来；就日本而言，日本央行的压力取决于美元指数是否下降，只要不出现非美经济体风险导致美元指数被动上涨，美元指数的大概率下降会令日本央行压力减小。

　　人民币汇率：2023年，随着美联储加息对美元指数边际影响递减，美元指数筑顶迹象逐步显现，人民币汇率的外围环境相对有利，但不利因素来自于全球经济下行压力的影响，外需大概率疲弱所导致的我国货物贸易顺差减少，这不利于人民币汇率稳定，但是，综合来看，由于美元指数筑顶所影响的金融账户相对于贸易账户对人民币汇率影响更甚，因此，人民币汇率贬值的压力总体上要小于2022年。

　　风险提示：美联储超预期加息，国内外经济超预期下降，国内货币政策变动，地缘冲突加剧升级风险，全球能源、粮食危机超预期风险等均可能导致人民币汇率出现大幅波动。