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10月金融数据点评：政府债支撑社融，内需仍偏弱
11月13日，央行发布10月金融数据。10月末，M2同比增长10.3%，预期10.5%，前值10.3%；M1同比增长1.9%，前值2.1%；M0同比增长10.2%，前值10.7%。10月新增社融1.85万亿元，同比多增9,108亿元，预期1.82万亿元，前值4.12万亿元；社融存量增速9.3%，前值9.0%。新增人民币贷款7,384亿元，同比多增1,058亿元，同比增速10.9%，前值11.1%。
我们认为10月金融数据主要有以下三个关注点：
（1）政府债持续高强度发力，构成社融稳定支撑
（2）居民信贷再转冷，地产困境难以扭转
（3）企业端需求疲弱，票据融资“冲量”明显，资金活化意愿恶化
综上，我们对10月金融数据表现持悲观观点。当前经济呈现出以财政杠杆取代实体杠杆的情况，新增一万亿国债接棒特殊再融资债，持续稳定支撑社融总量，托底经济。地产下行与消费不振叠加下，居民贷款再转冷。而企业端信心仍在筑底，内生动能仍需修复。预计未来几月仍然以政府债支撑信用为主。
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