宏观周报：国内大幅降息，美国担心过快降息

　　一周大事记

　　国内：5年期LPR大幅调降，中小银行下调存款利率。2月18日，央行进行MLF小幅超额平价续作，调降5年期LPR25个基点，此次降息主要出于两方面考虑，缓解房企融资问题叠加“两会”在即降低资金成本，本次降息也有助于减轻政府偿债压力；19日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议，会议对于土地要素、全面创新、绿色转型、防范化解安全风险等有多方面部署，此后政策将围绕会议中的要点进一步细化落实，建议关注相关机会和产业政策变化；截至20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，近期针对房地产的政策较密集，政策效果的持续性和稳定性还仍待观察；21日消息，司法部、国家发展改革委、全国人大常委会法工委共同召开立法工作座谈会，民营经济促进法起草工作已经启动，民营经济促进法立法进程的持续推进，针对民营经济的政策支持力度预计将加大，大幅提振民营企业的发展信心；近日吉林、广西等地多家中小银行宣布调整人民币存款挂牌利率，2024年存款利率有望继续下调。

　　海外：美联储官员担心过快降息，红海局势再度升温。当地时间2月19日，也门胡塞武装发言人发表声明称，胡塞武装通过导弹袭击了两艘美国船只，并精准命中。后续预计国际原油价格短期在地缘政治、低库存、经济前景低迷等多重因素下震荡偏强，黄金价格偏震荡走势；21日，数据显示日本1月出口同比大涨11.9%，超预期，海外高利率的滞后影响或使得外需依然偏弱，后续还需持续观察日本通胀回落以及工资增长对内需的影响；21日，美联储公布1月议息会议纪要显示，与会美联储官员认为，“政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值”，考虑居民资产负债表情况及财政情况，我们仍认为降息将在年中左右开始；22日，数据显示欧元区2月综合PMI由47.9%升至48.9%，略高于预期值，制造业PMI低于预期，欧洲经济的恢复或一波三折，市场对于欧洲央行放宽货币政策的乐观情绪有所升温，我们仍预计欧洲央行在下半年降息的概率较大；同日，美国公布2月Markit制造业PMI创17个月新高，服务业创三个月新低。

　　高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价、铁矿石价格、阴极铜价周环比落0.18%、2.18%、升0.79%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.28%，水泥价格指数周环比下降0.1%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比升1.9%；下游：商品房成交面积周环比回升2863.41%，2月第一周全国乘用车市场日均零售5.4万辆；物价：蔬菜价格周环比回落1.21%，猪肉价格回落4.37%。

　　下周重点关注：中国1月规上工业企业利润，美国1月耐用品订单月率（周二）；欧元区2月经济景气指数（周三）；美国1月PCE月率，日本1月工业产出月率（周四）；欧元区2月Markit制造业PMI、调和CPI年率（周五）。

　　风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。