腾景宏观月报：基于腾景国民经济运行全口径数据-11月全口径投资：房地产投资再度下行，投资修复进程趋缓

　　腾景全口径数据显示，11月份全口径投资不变价当月同比增长3.88%，相比上月回落2.19个百分点。

　　从构成上看，建筑安装工程项本月仍表现疲软，不变价当月同比为4.10%，相比上月下降1.68个百分点，是本月投资增速下滑的主要原因；设备工器具购置不变价当月同比7.67%，相比上月提高2.36个百分点，显示出投资信心或逐步进入修复期；无形资产由于受到商品房销售增值持续回落影响，本月同比大幅回落至-7.40%。

　　从行业角度看，基建投资进行保持高位运行，房地产修复进程趋缓，当月增速再次出现大幅下滑，制造业投资增速中枢保持稳定，单月增速小幅上行，服务业投资则呈现出经历平稳期后继续上行的趋势。

　　制造业投资小幅上行，增长结构更趋分化。腾景全口径数据显示，11月份制造业投资不变价当月同比增长8.10%，相比上月提高2.13个百分点。

　　从增长结构看，中游装备制造业仍是主要支撑，但受到制造业整体利润率持续下滑影响，相比上月行业增速分化进一步加剧，贡献增长动能的行业有所减少，电气机械及器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等行业的支撑作用进一步凸显。上游原材料制造业中，化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业投资增速有所提升，下游消费制造业则持续疲软，各行业增速基本与上月持平，增长动能主要来自于农副食品加工业、纺织业、食品制造业等必选消费品行业。