12月美联储议息会议点评：放缓加息符合预期，但考虑降息还为时过早

　　投资要点：

　　事件：北京时间周四（12月15日）凌晨2：00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议。

　　加息50个基点，符合市场预期。为了进一步缓解通胀，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到4.25%至4.50%之间，也是今年来美联储四次大幅度加息75个基点后，首次放缓加息力度。目前已经累计加息425个基点，此次加息符合市场预期。根据最新公布的美国物价数据，11月美国CPI同比上涨7.1%，低于预期和前值，同比增速连续5个月回落，巩固市场对美联储放缓加息的预期。

　　小幅上调今年经济增速，上调通胀预期以及明后年联邦基金利率区间。12月经济展望显示，美联储小幅上调2022年经济增速至0.5%，而大幅下调2023年和2024年的实际GDP增速，由9月的1.2%、1.7%再度下调至0.5%、1.6%，其中2023年的增速预期不足9月预期的50%。今明后三年核心PEC通胀由4.5%、3.1%、2.3%向上调整至4.8%、3.5%、2.5%，此变动表示美联储认为美国通货膨胀率在未来2年或仍维持高位。此外，最新的点阵图显示，在19位联储官员中，有17名联储官员预计2023年政策利率联邦基金利率将升至5.0%以上，其中10人预计在5.0%到5.25%之间，也就是说，大部分官员认为明年还需要加息约75个基点，加息力度或强于市场预期。而在9月，无一人预计明年政策利率会超过5.0%。不过，官员对2024年政策利率的预期分歧较大，七人预计2024年利率超过4.50%，另七人预计利率在4.0%到4.25%之间。

　　总的来说，美联储遏制通胀决心不变，将持续加息，对中国货币政策影响不大。在会后的决议声明中，美联储重申了加息影响的滞后性，以及寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标，表示“为了判断未来目标区间的上升步伐，委员会将考虑到，货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。”美联储对通胀、就业与美国经济的衰退风险的表述，以及对明后年点阵图的调整，或暗指后续的紧缩政策持续性长于市场预期，现在考虑降息还为时过早，释放出一定程度的“鹰派”信号，受此影响，美国三大股指由涨转跌，后续的物价数据仍是美联储的加息政策的主要参考数据。考虑到当前中国物价平稳可控，美联储加息对国内货币政策影响不大，在稳增长的背景下，中国货币政策仍将延续平稳宽松，推动宏观经济稳中求进。随着美国物价回落，以及美联储放缓加息，强美元周期对人民币汇率的冲击有望逐步减弱。

　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩；美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面。