2022年12月美联储议息会议解读：降息梦醒

　　事项：

　　美国时间2022年12月14日，美联储公布12月FOMC会议声明及经济预测，加息幅度由11月的75BP降至50BP。会议声明公布和媒体采访后，市场出现一定波动：10年美债利率小幅下行，尾盘收于3.49%；美股三大股指在会议声明后跳水，并在鲍威尔讲话期间出现大幅震荡，纳指、标普500和道指分别收跌0.76%、0.61%和0.42%；美元指数小幅下行，最终收于103.63。

　　平安观点：

　　货币政策与声明：加息方面，会议宣布上调联邦基金利率50bp，至4.25-5.0%目标区间。这一节奏符合11月初议息会议以来CME利率期货市场预期以及9月美联储点阵图的指引。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。美联储在12月的声明与11月相比几乎没有变化。

　　经济预测：1）经济增长方面，美联储对明年的经济形势预期更为悲观，大幅下调了2023年实际GDP增速0.7个百分点至0.5%；2）就业方面，美联储认为加息对就业市场的冲击会更明显，且可能持续更久；3）通胀方面，美联储进一步上调了对今明两年的通胀预期，并认为核心通胀将保持更强的“粘性”，这意味着美联储对通胀的看法较9月更为悲观；4）利率与点阵图方面，超过半数委员认为2023年政策利率应至少达到5.0-5.25%，超过1/3的委员甚至认为至少应达到5.25-5.5%或更高。同时，委员们对2024年的政策利率水平也出现了全面的上调，相当于再次重申了此前鲍威尔“未来利率将更高,持续时间将更久”的表述。

　　鲍威尔讲话：总的来说，鲍威尔延续了11月议息会议的政策立场，即美联储不会过早放松政策。其对加息终点的描述，继续使用了“足够限制性”。同时，再次强调加息还有“很长一段路要走”，会尽量保持限制性的利率水平较长时间。鲍威尔称，未来几次会议的加息幅度仍不确定，但较为明确地表示2023年可能不会降息。

　　美联储“转鹰”的背后：我们认为，12月美联储议息会议发出“鹰派信号”，主要是由于通胀的“魅影”并未完全消散。一方面，能源价格回落是美国通胀形势缓和的主要原因，但当前原油市场供需的紧张状况实际上并未得到明显改善。另一方面，美国核心通胀回落较慢，住房租金、服务通胀等仍存在一定“粘性”。另外，美联储不愿意看到金融状况过度宽松，因为这可能会削弱货币政策的效果。在此背景下，未来一段时间，美债利率和美元指数或维持高位运行，美股短期或难大幅回暖。

　　风险提示：美国通胀超预期、经济下行超预期、货币政策超预期等。