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宏观研究报告正文

一季度财政数据点评:收减支增,结构向基建继续倾斜

www.eastmoney.com 中银证券 陈琦,朱启兵 查看PDF原文

K图

  国有资产收益对财政的支持有望加强。财政支出节奏加快,继续向基建倾斜。专项债对政府性基金支出的支撑持续显现。

  据财政部数据,2022年一季度,全国一般公共预算收入62037亿元,同比增长8.6%,较1-2月收窄1.9个百分点。其中,地方一般公共预算本级收入33088亿元,同比增长9.5%,较1-2月缩窄0.3个百分点。全国税收收入52452亿元,同比增长7.7%,较1-2月收窄2.4个百分点;非税收入9585亿元,同比增长14.2%,增幅较1-2月再度走扩0.5个百分点。“稳增长”是今年的政策,减税降费力度持续加强,叠加央行等金融、特许机构以利润上缴的方式补充财政收入,一季度地方财政收入、税收收入增幅均延续收窄。此外,一季度非税收入同比增速较1-2月继续加快,国有资产收益是重要助推项。

  增值税及企业所得税的稳健表现,主要受到工业生产稳健及工业品涨价因素的共同影响。土地、房产相关税收较前2月有所改善,或能反映出不动产成交的小幅改善,“稳房价”、“稳地价”政策正逐步生效。

  2022年一季度,全国一般公共预算支出63587亿元,同比增长8.3%,较1-2月加快1.3个百分点。其中,地方一般公共预算支出56783亿元,同比增长8.8%,较前2月加快1.5个百分点,在稳增长政策的发力下,一季度财政支出持续发力,并进一步向地方倾斜。

  一季度财政支出继续向基建领域倾斜。一季度,公共财政预算向城乡社区支出4916亿元,同比增幅为7.5%,较前2月收窄0.1个百分点,基本持平。公共财政向农林水支出4121亿元,同比增幅为8.4%,较前2月走扩3.9个百分点,与一季度水利项目投资的较高增速相对应。公共财政支出投向交通运输的规模为3259亿元,同比增长10.9%,增幅较前2月收窄3.1个百分点,疫情对交运、物流相关行业的运营、投资均有影响,但年内基建投资的确定性持续较强。

  2022年一季度,全国政府性基金预算收入13842亿元,同比下降25.6%。地方政府性基金预算本级收入12989亿元,同比下降26.5%,降幅较前2月收窄2.2个百分点;其中,国有土地使用权出让收入实现11958亿元,同比下降27.4%,降幅收窄2.1个百分点。国有土地出让收入仍是影响政府性基金收入的主要项目。

  支出方面,2022年一季度,全国政府性基金预算支出24787亿元,同比增长43%,增幅较前2月明显加速15.1个百分点,地方政府性基金预算相关支出提速是主要贡献项。地方政府性基金预算相关支出同比增长42.9%,增幅较前2月明显增加15.8个百分点;但国有土地使用权出让收入相关支出同比下降1.5%。去年一季度,国有土地使用权出让收入相关支出、地方政府性基金预算支出同比增速的差异并不显著,主要由于去年一季度专项债发行缺位,财政资金优先支持在建项目;今年政策回归稳增长,专项债发行明显提速,政府性基金支出结构改善,使得两项支出的同比增速差距持续较大。

  风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。

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