货币政策与流动性观察：流动性边际趋稳
一周回顾
海外流动性方面，上周（2月13日-2月17日）海外主要央行的货币政策无重大变化。2月14日公布的价格数据显示，美国CPI和PPI涨幅均超预期。前瞻地看，超预期的非农和通胀数据为美国进一步加息提供了基础，市场预期美联储在3月加息50bp的概率有所上升，但联邦资金利率期货显示加息25bp的可能性仍超过8成；欧央行方面，行长拉加德称3月或再度加息50bp。
国内流动性方面，上周（2月13日-2月17日）狭义流动性边际趋稳。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（2月6日-2月10日）上升0.32至99.92。其中价格指标上升0.19至98.81，贡献了总扩散指数变化的38.5%，数量指标上升0.59至102.15，贡献了总扩散指数变化的61.5%。价格指数上升（宽松）主要受上周同业存单加权利率环比上行拖累；此外，尽管上周五DR和R加权利率显著上行，但上周资金利率总体仍较前一周有所回落，对价格指数构成支撑。数量指数上升（宽松）主要受上周央行MLF净投放支撑；拖累主要来自央行逆回购缩量，带来短期流动性边际收紧。上周7天逆回购净投放-1780亿元（到期18400亿元，投放16620亿元）。
债券发行方面，上周政府债净融资1774.0亿元，本周计划发行4085.2亿元，净融资额预计为2548.4亿元；同业存单净融资502.7亿元，本周计划发行806.4亿元，净融资额预计为-6409.4亿元；企业债券净融资1636.7亿元，其中城投债融资贡献约50.8%，本周计划发行791.9亿元，净融资额预计为-1419.5亿元。
上周五（2月17日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（2月10日）下行0.17至100.36，同期美元指数上行0.31至103.88。2月17日，美元兑人民币在岸汇率较2月10日的6.80上行约819基点至6.88，离岸汇率从6.81上行约783基点至6.88。
风险提示：防疫措施出现反复，中国出现疫后通胀，经济复苏不及预期。
