宏观周报：5年期LPR报价超预期调降

　　疫情对4月经济的扰动明显，多项经济数据增幅转负；5月5年期以上LPR超预期调降。

　　本周4月经济数据公布，在疫情多地反弹的背景下，多项数据呈现负增长。

　　经济数据方面，4月工业增加值同比增速下降2.9%，制造业工业增加值同比增速下降4.6%，是工业增加值同比增速转降的重要原因。高技术产业工业增加值同比增速仅为4%，较3月下降9.8个百分点，增速回落幅度最大。消费方面，社零同比增速下降11.1%，扣除价格因素，4月社零同比实际下降14.02%。居民的消费弹性大幅下降，一是表现为生活必需品消费占比上升，二是弹性消费品消费增速降幅较大，三是房地产后周期消费尚可，但汽车消费受供需两方面影响大幅下滑。投资方面，固定资产投资增速为6.8%，其中民间固定资产投资增速5.3%。4月基建固投增速当月同比3%，制造业投资增速6.4%，房地产投资增速同比下降10.1%。需要关注4月外资固定资产投资增速较1-3月大幅回落5.1个百分点的情况，以及5月外资固投是否会企稳回升。

　　财政数据方面，4月当月公共财政收入实现12256亿元，较去年同期下降41.34%，其中税收收入下降47.31%，非税收入规模同比增长10.30%，留抵退税的大规模实施是4月公共财政收入明显下降的主要原因。支出方面，4月全国一般公共预算支出同比下降1.96%，但卫生健康领域支出增速提升，此外预算内支出向基建领域倾斜的趋势未变。

　　5月新公布的5年期LPR报价超预期下调，为改革以来首次单月调降15BP。其意义主要在以下两方面，首先，5年期LPR对于居民住房贷款利率影响重大，目前商品房销售持续下滑，4月商品房销售面积累计同比为-20.90%，居民住房贷款减少605亿元，但3月末个人住房贷款加权平均利率仍高达5.49%，压制了居民购房意愿，销售端的萎靡对于下半年房地产开发投资影响较大，亟需全面性政策刺激；其二，5年期LPR同样关联中长期制造业、基建配套贷款利率，目前企业贷中短贷和票据冲量现象严重，4月企业中长贷同比少增3953亿元，全社会融资成本下降更有利于疫情缓解后贷款需求的释放。

　　海外方面，首先，4月美欧经济数据温和改善，对市场情绪有所提振，美国4月零售销售同比上涨8.19%，前值6.9%；制造业产值增长0.8%，与3月份增幅持平，连续第三个月稳步增长。欧洲方面，一季度欧元区GDP增长0.3%。其次，美联储官员对于加息的激进表述有所缓解，美联储主席鲍威尔周二在接受媒体采访时表示，联邦公开市场委员会支持在接下来的两次会议上各加息50个基点，同日圣路易斯联储行长布拉德也表示支持美联储在下次会议上加息50个基点，而非75个基点。

　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。