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宏观周报：内需掣肘制造业复苏，欧洲通胀降温超预期
海外方面，美国三季度GDP环比增速超预期上修为5.2%，10月PCE受能源价格下跌影响如期放缓，核心服务通胀降温。11月美国ISM制造业PMI超预期下行，连续15个月处于收缩区间，且多数分项持续收缩，高利率对制造业压制效果逐渐显现。同样，欧元区紧缩货币抗通胀已见成效，11月通胀降温大超预期同比录得2.4%，接近欧央行2%的目标水平。尽管鲍威尔保持相对鹰派的言论，但市场继续交易价宽松预期，降息时点提前至2024年3月，降息幅度扩大到125BP，美债利率和油价振荡下行，金价大幅上行。美债利率顶部已基本确定，但其回落速度以及顺畅程度取决于美国经济基本面，重点关注本周非农数据。
国内方面，11月官方PMI并未如期反弹，制造业产需延续双弱，外需回落内需低迷，去库之路漫漫。非制造业方面，服务业年内首次收缩，财政发力支撑建筑业扩张。近期一系列数据显示出当前经济复苏的步伐仍然脆弱，同时也提高市场对政策进一步宽松的预期。本月将召开政治局会议及中央经济工作会议，对明年GDP增速目标和赤字率做出定调，后续政策加码值得期待。
风险因素：地产下行超预期，政策效果不及预期，美国经济减速超预期，海外货币政策超预期。
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