波动将继续加大，但不改成长主线
市场异动
8月24日市场大幅下挫，上证指数收跌1.86%，创业板指收跌3.64%。行业层面，电子、电力设备、国防军工、计算机等成长板块跌幅居前。
多因素共振导致成长板块大跌
成长板块相关行业调整明显，主要原因在于：①新能源龙头公司中报毛利率快速下滑，投资者对电力设备板块预期转弱。宁德时代上半年业绩报告显示其主营业务动力电池系统的毛利率为15.04%，同比增速较去年中报收窄近8个百分点。电池行业后续面临原料价格居高不下、营收或将降速，导致市场对电力设备板块增速预期转弱。②三部门发文合理引导光伏产业供应链上下游建设扩张节奏，恐影响后续行业增速。今日工信部等三部门发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，要求“根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏……避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断”。政策端从避免“产业趋同”与“恶性竞争”的角度引导扩张节奏，恐拖累行业未来增速。③全球经济衰退担忧升温，部分行业龙头非上市公司悲观预期致板块领跌。近日行业龙头非上市公司内部发文表达了对全球经济持续衰退的担忧，受此影响将改变经营思路以“存活”为公司首要目标。行业龙头的悲观预期对电子、半导体等部分板块造成明显扰动。
波动将继续加大，但无系统性风险，成长主线主线依旧
市场因业绩估值矛盾近期波动或继续加大。受疫情影响，二季度国内经济明显承压，市场对业绩与估值匹配风险的担忧持续存在。中报季期间上市公司业绩密集披露，上述担忧将逐步证实或证伪，带动短期波动加剧。基本面“经济缓升”以及降息“流动性加持”下，市场无系统性风险。增长方面，国内经济经历了7月的超预期增速放缓后，后续有望企稳，主要来自于政府发力确定性强，支撑就业稳步复苏，推动基建发力对冲其余因素对经济的下行影响，从而带动经济深层次修复。流动性方面，近期下调LPR已明确了增长仍是货币政策首要目标，在经济明确出现坚实回升迹象前，流动性的支撑将不变，资金预计将维持“收敛但不收紧”状态。在市场调整担忧缓释、政府发力促经济回升、流动性支撑持续下，市场无系统性风险。
短期略有平衡，但成长主线依旧。当前行业轮动加速下建议偏均衡配置，看好成长、稳增长及消费修复三条主线。LPR利率调降，短期流动性边际走宽、行业高景气延续下，成长热门赛道仍有望持续占优，短期调整不改长期主线，此外成长板块里低估值兼具成长逻辑的细分赛道如自主可控、国产替代等。此外，新老基建及地产作为稳增长有力抓手值得关注，消费修复主线重点看好养殖业、汽车以及白酒啤酒等结构性配置机会。
风险提示
奥密克戎变异毒株发展超预期；俄乌、台海地缘冲突风险外溢；美联储加息的不确定性增强；中美关系超预期恶化等。
