6月PMI点评：复苏持续进行服务业略超预期
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制造业PMI反弹，产需恢复6月制造业PMI小幅回升至荣枯线之上，生产继续恢复，封控带来的生产阻断在逐步好转，前期积压的订单也在加快消化。6月份制造业生产上行至52.8（+3.1），新出口订单上行至49.5（+3.3），产成品库存下行至48.6（-0.7）。生产上行速度高于订单，内需表现相对较弱。海外订单恢复速度加快，6月海外订单高于5年均值，短期利于未来生产改善，但是在下半年欧美衰退预期上行的情况下将会承压。随着疫情影响的弱化和封控政策的逐步放松，人员流动和需求将进一步好转，生产仍在回升过程中。
中型企业景气度明显改善6月大型企业景气度下滑至50.2，低于均值，中小企业景气度改善，中型企业回到均值以上。中小型企业的订单和生产量回升明显，由于产能恢复，产成品库存略有上行。海外订单良好，生产带动采购和进口上行。财政政策和结构性工具依然持续支持中小微企业，减税降费加快推进，中型企业反弹更好，小型企业也几乎恢复到正常水平，不过修复可能更缓慢。
行业情况印证外需较强、内需偏弱6月份各行业PMI景气度居前的有纺织服装和服饰、专用设备制造、电器机械及器材制造和有色金属冶炼及加工；而表现较差的包括黑色金属冶炼及加工、石油加工及炼焦和金属制品业。纺织服装和电器机械等领域的良好表现反映了积压的外需释放，海外的短期需求保持旺盛，出口相关项目仍会享受一段时间的高景气。黑色金属的不振主要归于内需较弱，房地产链条整体低迷，高炉开工率6月下旬小幅下滑，去库存并不顺利。
服务业PMI强反弹，下半年经济贡献度有望提高生产性服务业中交通运输、物流和租赁及商业服务改善明显；消费性服务业中住宿餐饮和零售反弹最大。新订单上行（+9.0）体现了前期被压制需求的反弹，同时利润的环比改善高于中间投入价格，企业成本压力缓解。
复苏在缓慢进行综合来看，6月PMI仍在从谷底修复，7月份会继续上行。整体PMI指标回暖，稳经济措施继续发力，物流更加通畅，外需短期韧性仍在；得益于复苏周期的展开，剔除物流的反向影响，PMI的实际表现更强。仍然要注意，生产恢复过程中受到的掣肘，国内复苏仍受疫情扰动，制造业需求增长偏慢，需要注意外部经济弱化对企业利润的限制、疫情防控对汽车与通信等产业链较长的行业的扰动和地产链条的不振对总需求的压抑。
