宏观周观点：央行降准概率提升 美国衰退会更快到来
核心内容：
央行宽松时间拉长至3季度，降准可能要到来6月27日，央行行长易纲接受中国国际电视台（CGTN）的专访表示货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。6月29日央行第二季度例会表示货币政策要：（1）发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；（2）增强信贷总量增长的稳定性。总量上继续发力意味着我国货币政策调节暂时以数量型工具为主，即降准的可能性更大。MLF到期有可能通过一定程度降准来对冲。地方专项债额度将全部发行完毕，给与银行释放更多资本金是可选项。央行未来的货币政策节奏仍然要以经济增长（就业）以及物价运行为主。现阶段经济恢复性增长如果稍显缓慢，央行的货币宽松政策会持续较长时间。预计3季度货币政策持续宽松，经济温和回升。
核心PCE回落，衰退到来速度加快5月PCE数据略低于市场预期，核心PCE如期回落，稍微减轻了市场的担忧。当然，PCE的同比和环比增速均比4月份加快，整体依然处于高位。同日公布的消费数据也支持这一结论，实际个人消费支出环比陷入负增长（-0.4%）。美联储的紧缩、受通胀侵蚀的实际工资增速、即将耗尽的居民部门超额储蓄叠加上行的衰退预期可能已经开始打击消费支出。如果消费持续萎缩，通胀极可能更快回落，从而影响美联储加息的频次和力度。就业市场目前依然紧凑，上周失业金的初次和持续申领人数处于低位。总而言之，美国经济的疲态逐步显现，衰退概率继续上升，市场正在从通胀交易向衰退交易过渡。
国内流动性平稳，美元已经到达高位由于之前的降准和结构性工具释放了更多资金，国内流动性整体环境仍然较为宽松。美元指数较上周上行至105.12的高位，欧元区6月CPI超预期达到8.6%，欧央行内也传出7月应直接加息50bps的可能。鉴于美联储再超预期紧缩可能性较低、欧央行可能超预期加息、以及除日元以外的美元指数对标一揽子货币都开始加息，美元指数未来有望下行。
物价小幅上涨本周物价上涨，猪肉价格上涨较快，新一轮的猪周期开启，价格略高于历史水品。蔬菜方面，菜价明显上行，近期的雨水和闷热天气更易引发病虫害，保鲜和运输成本开始上行。
衰退交易带动能源价格下行国际油价下跌，虽然供给端限制仍在，但是通胀仍然不低，不仅美联储坚定紧缩，欧央行也有超预期加息的可能，全球经济衰退概率增大，大宗商品整体下行。钢厂开工略微下滑，社会库存下行社会钢材库存下行，钢厂开工降低。社会库存下行不仅因为需求改善，也由于钢厂开工降低，房地产恢复慢导致供需爽弱。热卷下行速度偏缓，制造业回暖速度仍受到疫情限制，但防控最严厉时刻已经过去，可以期待未来的好转。
