5月信贷收支表点评：疫情对贷款质量冲击有限，中小银行吸储能力占优
事件
中国人民银行发布金融机构5月信贷收支表数据。
点评
疫情对贷款质量冲击有限。5月企业各项垫款同比增19%，较4月同比增速（44%）有大幅下降，降幅达24pct。垫款占企业部门总贷款的比例仅为0.20%，较4月下降1BP。我们认为疫情冲击对企业偿还贷款能力的影响有限。大型银行和中小型银行各项垫款占贷款的比例均为0.13%，且与4月基本持平。区别在于22年中小型银行垫款的绝对数额相比21年同期有明显下降，降幅达15%；而5月大型银行垫款同比增速为正，相比4月有显著放缓。我们认为大型银行和中小型银行贷款质量的差距在逐渐缩小，中小型银行已有后浪推前浪之势。
经营贷投放热仍持续。住户经营贷在短期贷款中占比自21年11月起呈上升趋势，5月较4月继续提高5BP至48.28%，相比21年同期提升了2.65pct。类似的现象同样见之于中长期住户经营贷款，可见普惠小微贷款的支持政策卓有成效。22年1-5月，住户短期贷款中消费贷同比增速持续放缓，由5.10%下降到2.35%。我们认为受疫情影响，个人消费需求不振。同期住户中长期贷款中消费贷增速也在下降通道当中，或表明房市仍待修复。
中小银行个人存款市占率提升。5月中小银行个人存款占金融机构个人存款总额的比例达到了44.06%，较4月提高了6BP，和21年5月相比提高了1.44pct。即使去除结构性存款，5月中小银行个人存款的同比增长率达到了16.88%，高于个人存款的总体同比增速（12.82%），自2月以来维持增速加快的趋势。我们认为这一现象说明存款利率上限下调后，中小银行存款情况平稳。
小结：回顾信贷数据，可以发现银行贷款质量并未表现出大幅下滑的倾向。剔除高息揽储的结构性存款后，中小银行的零售存款仍旧增速可观，为其进一步降低负债端成本提供了有利条件。且中小银行各项垫款占贷款的比例已与大型银行相近，存量风险持续出清，风险消化能力更胜一筹。
风险
企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。
