宏观经济专题报告：3月居民稳步扩大投资和消费

　　4月11日央行公布3月社融规模增量为5.38万亿元，超出市场预期的4.42万亿元，比上年同期多7079亿元。其中对实体经济发放的人民币贷款增加3.95万亿元，同比多增7211亿元。3月份信贷口径人民币贷款增加3.89万亿元，好于市场预期的3.09万亿元，同比多增7497亿元。其中企业中长期贷款增加2.07万亿元，比上年同期多增7252亿元；企业短期贷款增加10815亿元，比上年同期多增2726亿元。3月社融和信贷超预期，基建资金的投放具有延迟性，预期基建投资在二季度继续保持较快增速。

　　3月居民户中长期贷款新增6348亿元，比上年同期多增2613亿元，较2月的新增863亿元大幅增加，与3月房地产销售的小阳春相互印证。3月居民户短期贷款新增6094亿元，比上年同期多增2246亿元，较2月的新增1218亿元环比大幅增加。3月居民部门中长期贷款和短期贷款均扩张较多，居民增加负债。3月居民新增人民存款2.9万亿元，较上年同期多增2051亿元，较前两个月合计多增的1.87万亿元增幅明显减少。央行第一季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多消费”的居民占23.2%，比上季度增加0.5个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季度减少3.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季度增加3.3个百分点。一季度在疫情防控措施放松后，随着消费场景和消费半径恢复，居民部门开始增加消费和投资，但总体步伐还比较谨慎。3月房地产小阳春之后，4月份商品房销售的变化值得持续关注。