2024年2月物价数据点评：CPI回正，PPI偏弱
主要观点
CPI回正，PPI稳中偏弱
2月CPI受春节效应影响，食品以及出行娱乐等服务价格上涨突出，带动CPI由负转正，大幅反弹。并且由于服务类价格的上涨，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，创2022年2月以来最高涨幅。工业品价格走势则延续惯性，在基数效应下同比降幅略有扩大，稳中偏弱。主要行业中，化学制品、黑色金属冶炼、石油、电气机械等行业降幅扩大，煤炭、非金属制品以及通信电子设备价格均有不同程度下降。
市场有望走稳回暖
我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024年中国经济和资本市场运行或将演绎双回暖格局。我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，有利于资本市场走稳回暖。
宽松政策仍有空间
受春节假期刺激，CPI重新回正，但PPI运行仍然偏弱。春节因素消退后，CPI或将再度走弱。价格走势仍将延续我们一直秉持的观点：标杆商品猪肉延续稳中偏弱，大宗商品价格因经济偏软也呈现偏弱走势。我们认为，当前价格低迷并非周期性的，主要反映经济结构面临转型下，传统商品结构价格的疲软态势。基于经济趋势和产业周期状况，我们认为消费品走势平稳依旧，工业品延续稳中偏弱，基数效应下24年都将缓慢回升。我们认为经济平稳中的通胀下行走势，或带来货币增速的后撤；价格运行稳中偏低的态势，也为宽松货币政策创造了空间，预计1-2Q内调降回购利率5BP的降息举措或有发生、2-3Q内降准25BP也是大概率事件。随着中国经济运行的国内外环境改变，推动融资成本下行的降准、降息等政策工具仍将延续。
风险提示
俄乌冲突、中东冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。
