2023年6月经济数据点评：经济将进入平稳运行期，托底政策需维持
投资摘要
经济将进入平稳运行期
6月经济数据显示，工业超预期加快，固定投资继续回落，但仍好于预期，消费受基数拖累，表现低于预期。我们认为，作为经济第一增长动力的投资持续下滑，表明经济内生增长动力仍然偏软。基建投资增长乏力，后续项目建设需有力有序推进；制造业投资虽然企稳，但制造业景气度下滑，后续或仍将稳中偏弱；地产投资各项数据表现不佳，地产仍需政策支持。作为经济成效综合体现的工业经济加快回升，反映了经济回暖中缓回升的态势不变，但整体仍偏弱。消费受基数拖累，两年平均增速下，整体表现回升。二季度GDP录得6.3%，低基数推动下，较一季度明显回升。整体来看，随着2023年经济、社会生活正常化的进行，经济增长在渡过先期的反弹后逐渐进入平稳运行期。
市场不改波动中回暖态势
随着经济增长逐渐进入平稳运行期，宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，物价保持低位且平稳较有保证，因此我们认为中国利率市场中枢仍将维持下行趋势；在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局波动中不改缓慢回暖态势。
经济动能仍需加强，托底政策仍需维持
2季度受去年全年低点的低基数影响，增速加快，上半年5.5%的增速，也有助于全年5%目标的实现。但从当前的数据表现来看，我们认为经济内在动力仍需加强，托底经济政策仍需维持，尤其是投资激励和降低资本成本方面需要持续发力。我们认为2023年货币政策大概率仍会进一步降准、降息。随着海外主要经济体加息进程进入尾声，中国经济运行的国内外环境改变，降准、降息的时机将更趋成熟、条件将更趋完备。
风险提示
俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。
