6月工业企业利润数据点评：利润持续好转，库存延续去化

　　企业利润跌幅持续收窄，营收小幅回落。2023年上半年，工业企业利润累计同比增速上行2个百分点至-16.8%。企业营业收入累计同比增速由0.1%下行为-0.4%，营业收入利润率累计值由5.19%上涨为5.41%。

　　利润率保持上涨，工业企业生产边际好转，原材料价格形成一定拖累。上游原材料价格高位延续回落，6月PPI下行至-5.4%，上游企业相对承压，中下游企业的原材料成本压力继续减轻。工业企业累计营收利润率保持上行，生产端边际好转，但生产修复的斜率偏慢，企业利润依然为负增状态。

　　企业成本端压力边际回落，费用小幅抬升，产成品周转提速。企业每百元资产实现的营业收入逐步回暖，但仍低于近两年营收表现。原材料价格持续回落带来成本降低，但整体降幅较小，企业成本刚性问题延续。去库周期下企业产成品周转提速，但进程依然偏慢，制造业周转提速为主要拉动项。企业应收账款同比回落。

　　仅国企利润增速放缓，私营企业利润回升幅度最大。股份制、外企业利润增速也保持上行，企业资产负债率大多有所抬升，仅私营企业杠杆率与上月持平。随着经济缓步修复，适度抬升杠杆率有利于投产经营。

　　采矿业利润增速跌幅加深，煤炭、非金属矿采选下行幅度较大。一方面是去年同期高基数作用的影响，另一方面，煤炭、石油、天然气等能源类价格持续回落。房地产新开工、施工增速仍处低位，对于钢材、有色金属、水泥等需求带来的提振有限，非金属矿采选业增速下行幅度相对最快。

　　制造业不同行业利润有所分化。消费品盈利大多上行，中下游行业利润格局有所改善。黑色、有色、化工原材料加工制造业跌幅收窄，中游设备制造业仍保持一定韧性，下游汽车制造业利润增速在基数作用下明显回落，计算机、通信等电子设备增速低位明显反弹。制造业利润持续改善，出口预期转弱等约束下，制造业修复斜率仍受到一定掣肘。

　　工业企业不改去库进程，去库速度有所放缓。短期来看，内外需依然承压，并且大宗商品价格同比延续负增，部分影响了存货价值回落。随着下半年扩内需政策逐步推进并落地，经济逐步筑底上行，企业营收有望迎来触底反弹，企业有望转入被动去库存阶段，未来随着需求进一步企业好转，有望缓步进入补库阶段。

　　风险因素：企业生产经营修复不及预期，海外需求回落幅度超预期，房地产开工、施工持续低迷。