大类资产周报：国内外经济预期均改善
投资要点
本周美欧日三大央行密集公布货币政策，美欧还公布经济数据，海外市场强化了美欧经济软着陆的预期。
欧美央行加息幅度符合预期，但关于后续加息的表述偏鸽；本周公布的美国与欧洲经济数据均呈现通胀降温、经济韧性的特征，经济软着陆概率增大。以美国为例，鲍威尔表示不确定9月是否会加息，并认为今年美国经济不会衰退。Fedwatch最新数据显示，8成市场参与者认为美联储9月不会加息。美国二季度GDP意外加速，显示经济强劲韧性，而服务业PMI与核心PCE的回落，则预示就业市场与通胀的降温，经济软着陆得到了数据的支撑。
央行偏鸽表态与经济软着陆概率增大，海外市场风险偏好回升，欧美股市走强，债市走弱。
美股道琼斯工业指数、标普500指数与纳斯达克指数分别上涨0.7%、1.0%和2.0%。欧洲伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨0.4%、0.6%和1.8%。海外国债收益率普遍上行。10年期美债收益率上行12.0BP至3.96%。10年期英债、日债、法债收益率分别上行7.5BP、7.5BP和4.1BP。
外汇方面，市场交易美国经济韧性、中国政治局会议后的政策乐观预期，以及日本调整YCC曲线这三条主线。美元、人民币与日元升值，其他货币贬值。
本周美元指数上涨0.63%，日元升值0.44%，在岸人民币升值0.51%，离岸人民币升值0.50%。澳元、欧元、瑞郎、加元等非美货币相对美元贬值。
国内方面，本周政治局会议召开，政策定调偏乐观，会议未提及“房住不炒”，并提出“活跃资本市场，提振投资者信心”。市场对于政策落地、经济改善与资本市场的预期均明显好转。
本周股市明显反弹，债市有所走弱，北向资金大幅流入。本周10年期国债收益率上行4.5BP，上证指数涨3.4%，北向资金重新流入345.1亿元。
股市中，与经济基本面相关性更强的价值板块和大盘指数弹性更大，本周国证价值指数与大盘指数均上涨4.7%。行业方面，受益于地产与经济预期改善的板块上涨最明显。非银金融、地产、钢铁、建材、银行、食饮等板块涨幅领先，非银金融板块的涨幅达到了11.8%。
商品延续涨势，中国经济预期改善与欧美经济软着陆预期带动石油涨幅领先。本周南华综合指数上涨1.1%，CRB商品指数上涨1.4%。主要商品中，黄金小幅下跌（0.1%），WTI原油大涨4.6%，上海螺纹钢与LME铜分别上涨1.7%和2.4%。
综合来看，本周大类资产表现呈现为：A股>商品>美股>美元>中债>美债>黄金。
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
