经济数据点评：经济数据回暖，积极因素显现

　　事件：

　　9月15日，统计局公布8月经济数据。

　　投资要点：

　　工业生产加快恢复。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，7月份为3.7%。8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%，较前7个月小幅上升0.1%。结构上看，三大门类除电热水外，采矿业及制造业工业增加值同比增速均有所加快。分行业看，装备制造业生产增速回升，高科技制造业增加值加速提升。

　　社消零售同比增速较上月明显回升。8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，7月份为2.5%；扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长5%，比7月份加快1.5个百分点。

　　商品消费增长提速。分消费类别来看，8月份，商品零售同比增长3.7%，7月份为1.0%，商品消费增长提速；餐饮收入增长12.4%，继续维持双位数快速增长。餐饮消费继续维持双位数快速增长。从当月贡献来看，8月份社消增速的提升主要来自于商品销售的拉动，商品零售拉动社消零售总额增长3.34个百分点，餐饮收入拉动1.28个百分点。从商品类别看，升级类商品消费需求持续释放。

　　投资增速小幅放缓，制造业投资增速加快。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，较前7月小幅放缓0.2个百分点。其中，制造业投资同比增速回升，1-8月份增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点。基建投资同比增长继续放缓。从绝对水平看，制造业及基建投资均要好于全部投资的增速。

　　房地产投资销售持续下降。1-8月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%，跌幅持续扩大。8月房屋竣工面积同比增长10.1%，但新开工面积仍远不及去年同期，同比下滑23%，显示当前房地产企业新开工意愿仍然不足。需求端，8月份商品房销售面积当月同比增速为-24%，维持较大跌幅；从价格端来看，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比环比均为负增长。不过近期涵盖调整首付比例、降低房贷利率、认房不用认贷、城中村改造等房地产领域各个方面的相关政策密集落地，随着政策效果显现预计后续房地产市场将企稳回升。

　　风险提示

　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。