宏观大类日报：美元走强短期冲击整体商品
策略摘要
商品期货：黑色、能源、农产品（豆菜粕、油脂）买入套保；有色、贵金属中性；股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析国内经济预期持续改善。 8 月国内整体数据均有企稳改善，制造业 PMI、金融数据以及经济数据等，均初步验证国内稳增长的传导效果。此外，政府也在持续加码稳增长政策， 9 月 14 日央行宣布下调存款准备金 0.25bp，近期政策围绕“活跃资本市场”、 “地产”、 “扩大财政”等多方面加码稳增长政策，在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、 PVC、 PP、 EB 等品种的需求预期改善机会。在国内多管齐下活跃资本市场的利好下，我们看好后续 A 股走势。
美元短期表现偏强。 9 月美联储如期按兵不动，将基准利率维持在 5.25%至 5.50%的二十二年来最高不变，点阵图意外鹰派，暗示年内再加息一次，明年或降息次数砍半至两次， 2025 年和更长期的利率预期均抬升。决议公布后，美元指数一度走高至105.7，长端美债利率同样走高，近期原油价格的走高是影响加息预期的主要原因。周五还将迎来日本央行利率决议，日本 YCC 政策的转向对全球资产影响也不容忽视。
商品分板块而言，近期有三条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会；第三是原油，供给持续紧张叠加需求的改善，目前原油整体的极低库存正推动价格持续走升，目前看仍有持续性，远端的通胀风险也带动贵金属有所走强。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
