美联储9月议息会议点评：美联储鹰声嘹亮，加息预期强化

　　事件：美联储9月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.50%水平不变，符合市场预期。但本次会议就未来加息进程等方面向市场传递出了部分超预期鹰派信号。

　　议息会议声明重点：本次会议声明相较于前次会议表述整体变化不大，主要区别在于：利率水平方面，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25％—5.5％区间不变；经济形势的描述方面，措辞略有变化。对经济活动的措辞由“温和扩张”变为“稳健扩张”，就业市场方面的表述由“就业增长强劲”变为了“就业增长放缓，但仍然强劲”。与此同时，本次声明保留了“进一步收紧政策”的措辞，或暗示本轮加息尚未终止，而仅仅是短期暂停。

　　点阵图及未来经济预测：点阵图预计2023年终点利率为5.6%，与6月会议预期持平。投票比例方面，此前市场预期19位联储官员中约有半数将支持今年年内再次加息，本次实际为共12名官员认为仍需继续加息25bp，略超市场预期。对明后年降息预测方面，上修2024、2025年利率预期50BP，分别至5.1%和3.9%，对应明年降息次数或将减少2次左右。对经济前景预测方面，美联储上调了2023年和2024年经济增速预测，并下调了失业率预测，通胀预期变化不大，表明美联储预期未来经济乐观程度上升。

　　鲍威尔讲话：认为经济活动一直在稳步扩张，实际GDP的增长超出预期。劳动力市场依然紧张，但供需状况继续趋于平衡。再度重申控通胀的坚定立场，认为通货膨胀率预计要到2026年才能降到2%的长期目标。整体来看，鲍威尔讲话仍维持谨慎态度，对于未来加息路径，强调取决于全方位数据情况，后续会议将逐次决策。对于降息时点的措辞较模糊，表示从未打算就任何降息时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。对于中性利率水平，表示中性利率可能上升。

　　投资建议：整体来看，本次会议中保留了年内继续加息的余地，对于明年降息幅度有所下修，鲍威尔发言维持谨慎偏鹰态度。本次会议后，市场对首次降息的时间预期推迟至明年3季度。我们认为，短期由于降息预期降温，美债利率仍将维持高位运行，本周五的日央行表态或将成为近期重要扰动因素。在此背景下，全球风险资产将持续承压，美股存在阶段调整压力，短期易跌难涨。A股市场方面，受外围“紧缩交易”持续影响，叠加十一长假临近，短期资金避险情绪或将升温。

　　风险提示：美国通胀回落速度慢于预期、美国经济形势超预期、美联储货币政策超预期。