【粤开宏观】逐句解读728中央政治局会议

　　7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　市场对本次会议高度关注：一是经济增长目标是否会调整，二是稳增长政策能否继续加码，三是疫情防控政策是否变化，四是房地产调控如何进一步放松，五是村镇银行风险如何妥善化解，六是平台经济政策有哪些新进展。

　　1、在充分肯定上半年成绩的同时，也指出“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事”。

　　2、在经济增长目标上有新的表述，提出“力争实现最好结果”和“经济大省要勇挑大梁”。相较于4月会议的“努力实现全年经济社会发展预期目标”，7月会议改为“巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，力争实现最好结果”，但要求“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。预计下半年经济增速有望回升至5%左右的水平。

　　3、宏观政策上提出重点是扩大需求，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，主要抓手是地方专项债券带动基建投资。当前供给恢复得相对较好，但需求端总体较弱，距离正常状态还有较大差距。在此种背景下，扩大基建投资成为稳增长、扩投资的重要抓手。在当前总需求不足的情况下，期待财政政策、货币政策、产业政策形成合力，扩大基建投资，进而稳定投资和总需求。

　　4、财政政策方面，一是加快专项债使用，“用好地方政府专项债券资金”；二是“用好用足专项债限额”，主要为了解决今年基建靠前发力可能引发的四季度财政资金不足问题，可以不用追加额度而在既定限额管理的框架内使用；三是加强与货币政策联动，配合政策性银行开发性金融债稳基建。

　　5、货币政策方面，一是用好政策性银行新增8000亿信贷和基础设施建设投资基金，推动基建项目加快落地，发挥开发性金融在基础设施投融资领域的引领带动作用，缓解下半年财政政策发力基建缺“子弹”的问题；二是使用更多结构性工具，疏通“宽货币”向“宽信用”的传导渠道，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

　　6、重申疫情防控的原则，既要坚持动态清零，又要保证经济社会有序运转。认知上，针对疫情防控和经济社会发展的关系，会议重申了“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，并提出“要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账”的评判标准。政策执行上，针对疫情反弹，会议提出“坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战”；针对部分地方政府动辄“一例封城”引发的经济停摆尤其是供给冲击，会议提出“保证影响经济社会发展的重点功能有序运转，该保的要坚决保住。”

　　7、房地产：因城施策用足用好政策工具箱，保交楼、稳民生。房地产政策较4月政治局会议进一步放松。7月以来，部分地区出现因楼盘烂尾而导致购房者断供的现象，受此冲击，30大中城市商品房销售在6月下旬恢复至正常水平之后，7月再度大幅下滑。当务之急是纾困问题房企，推进楼盘复工，保交楼、稳民生、稳信心。

　　8、金融市场：妥善化解地方村镇银行风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。金融安全是国家安全的重要组成部分，政治局会议对于金融市场风险的关注点，由4月的股市波动转向近期的房地产和村镇银行风险。村镇银行风险将影响区域金融稳定，增大地方政府救助压力。

　　9、平台经济：强调规范健康持续发展，推出“绿灯”投资案例稳预期、促就业。在当前青年失业率上升、需求不足、预期较弱的背景下，推出“绿灯”投资案例有助于以“引导”促发展，稳定平台经营预期，发挥好平台经济创造就业、促进消费作用，为经济发展增强内生动力。

　　风险提示：疫情反弹超预期、外部冲击超预期、稳增长政策超预期