2023年2月美国CPI数据点评：2月CPI粘性仍在，美联储加息陷入两难

　　事件：

　　2023年2月份，美国季调后CPI同比上涨6.0%，前值6.3%。

　　数据要点：

　　2月CPI同比、环比涨幅均下降，符合市场预期。

　　2月份美国季调后的CPI同比增长6.0%，符合预期，较上月下降0.3%，连续第八个月增速下滑，是2021年9月以来的最小同比涨幅。2月份环比上升0.4%，前值为0.5%，翘尾因素下降0.94%。虽然通胀涨幅均较1月有所收窄，但仍然处于高位。

　　食品和核心CPI环比维持增长，能源环比下降。

　　从结构看，美国核心CPI、食品在2月分别环比增长0.5%与0.4%，能源环比下降0.6%。剔除波动性较大的能源以及食品后，2月核心CPI同比增速与上月持平，均为5.5%，仍远高于美联储的政策目标2%。看能源细分项，能源商品环比增长0.5%，低于上个月的1.9%，其中，燃油环比在2月下跌了7.9%；能源服务环比下降1.7%，其中，公用管道燃气服务下跌了8%。整体上，能源对CPI的贡献度减弱。

　　服务业通胀仍为CPI主要驱动力。

　　从另外一种分类角度看，商品项的通胀虽然延续缓慢下行态势，但粘性仍强；服务业通胀是CPI处于高位的主要推动因素。

　　具体看商品项，刨除能源和食品后，家用家具和供给、服饰和娱乐用品增速加快明显；医疗用品有小幅上涨；运输产品、教育和酒精饮料均降价。

　　服务类CPI上升势头依旧迅猛，各细分项均涨价明显。细分来看，娱乐、住所、教育通信等服务的价格均保持增长，其中，娱乐增速连续2个月大幅加快。

　　预期3月CPI同比增速持续下滑，第二季度或能降至3%左右。

　　2月的通胀水平虽然略有下降，但仍然处于高位，就业市场表现依旧强劲，硅谷银行的破产使情况变得更为复杂和坎坷。下周议息会议上，陷入两难的美联储会更加谨慎地做出决策。经测算，3月美国CPI翘尾因素将下降1.34%，3月CPI同比增速将继续降为5.0%。展望更长时间段，在去年高基数的影响下后续CPI大概率将持续下行，6月的CPI同比增速可能会降到3.1%，下半年持续稳定在3%附近。

　　风险提示：

　　地缘政治局势持续发酵；

　　美国经济衰退超预期；

　　美联储货币政策超预期。