宏观报告：美国房地产市场的五大特点

　　2023年以来，美国地产市场表现出较强韧性：整体价格保持高位震荡，抵押贷款违约率并未大幅上升。

　　2024年美国货币政策路径变化依然扑朔迷离，如果演进中的地产周期推动价格反弹，美联储的降息预期可能进一步推迟；而走向尾声的去库周期

　　亦会在地产周期的带动下刺激地产后周期商品补库，加速中国相关出口的改善。

　　当前美国地产呈现出五大特点：

　　第一个特点：地产销售分化，新屋销售稳步回升，成屋销售仍在探底。第二个特点：整体房屋供给仍紧，房屋空置率处历史低位。

　　第三个特点：租金调整幅度有限，整体租售回报率有所增加。

　　第四个特点：月均还款中位数快速上行，全款购房人数增加，但违约率保持稳定。

　　第五个特点：独栋住宅（single-family）与多户住宅（multiple-family）的开工数明显分化。

　　总的来看，美国房地产市场已经较早在加息周期中完成了衰退，不仅没有出现房地产危机，反而在高利率背景下展现出了韧性。

　　由于整体供给偏紧，较低的空置率、提升的租金回报率以及回落的利率水平，都会成为房价反弹的动力。

　　房价反弹又会推动美国核心通胀的反弹，从而延缓美联储货币政策宽松的节奏。

　　风险提示：美国房地产抵押贷款质量迅速恶化；美国就业超预期下行；美国大型建筑商流动性风险。