2023年7月PMI数据点评：PMI小幅反弹，需求有所修复

　　事件：

　　2023年7月31日，国家统计局公布6月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数以及综合PMI产出指数。

　　数据要点：

　　7月制造业PMI指数小幅回升，延续位于收缩区间。

　　7月制造业PMI指数为49.3%，较上月提升0.3个百分点，延续位于收缩区间，经济修复基础仍需巩固。非制造业景气水平有所下降，7月非制造业PMI商务活动指数较上月下降1.7个百分点至51.5%。综合PMI产出指数为51.1%，较上月下降1.1个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。

　　大、中、小型企业景气度水平有所分化。

　　分企业规模来看，7月大型企业PMI为50.3%，较上月持平，维持在景气水平临界点之上。中、小型企业PMI分别为49.0%和47.4%，较上月提升0.1和1.0个百分点，均低于临界点，显示出当前中小企业发展态势有所恢复，但同大型企业相比，仍有一定生产经营压力。

　　制造业市场生产维持扩张区间，需求端有所修复。

　　7月PMI生产指数较上月下降0.1个百分点至50.2%，维持在扩张区间。需求方面，新订单指数为49.5%，较上月提升0.9个百分点，修复走强。PMI新出口订单指数较上月下降0.1个百分点至46.3%，从今年2月的52.4%已经连续5个月下降，反映出外部需求下行，出口方面不确定性增加，外部需求仍不足。

　　产成品和原材料库存均增加。

　　7月PMI采购量指数较上月提升0.6个百分点至49.5%，仍位于临界点以下。库存方面，7月份产成品库存指数为46.3%，较上月提升0.2个百分点；原材料库存指数为48.2%，较上月提升0.8个百分点。产成品和原材料补库存进程在同步推进。

　　生产经营活动预期积极向好。

　　消费复苏势头较强，带动制造业企业活力提升，7月生产经营活动预期较上月提升1.3个百分点至55.1%，已连续八个月位于景气区间，企业对未来经营的信心保持积极向好。

　　原材料价格大幅提升，企业盈利空进一步缩窄。

　　原材料价格和出厂价格延续上月继续增加，生产价格方面，7月PMI原材料购进价格指数较上月提升7.4个百分点至52.4%，重回临界点以上；出厂价格指数较上月提升4.7个百分点至48.6%，仍位于临界点以下。PMI出厂价格与原材料差值由-1.1%扩大为-3.8%，企业面临的成本压力增加，盈利空间进一步缩窄。

　　招工景气度延续下行，位于临界点以下。

　　7月制造业从业人员指数为48.1%，较上月下降0.1个百分点，位于压缩区间；非制造业从业人员指数为46.6%，较上月下降0.2个百分点，也位于压缩区间。目前经济修复动力较弱，劳动力供给充足，招工景气度延续下行。

　　7月制造业PMI指数小幅上升，需求有所修复。

　　综上，2023年7月制造业PMI指数继续位于收缩区间，较6月份略有提升，制造业需求端有所修复，企业开始补库存，工业品价格继续回升，企业生产预期也有所好转，但内需不足仍然是我国经济运行的难题，从业人员景气度延续下行，出口景气度也依旧位于低位，外需继续承压，短期内关注地产政策调整和优化、扩大消费措施和降准降息等宽货币政策。

　　风险提示：

　　政策力度超预期；

　　地产行业走势不确定性；

　　国内外经济恢复不及预期。