宏观经济评论
1.美国经济数据
（1）美国6月PCE（个人消费支出）物价指数同比从5月的3.8%降至3%，符合预期；环比增长0.2%，预期值和前值分别为0.2%、0.1%。
（2）美联储最青睐的通胀指标，6月核心PCE从5月的4.6%降至4.1%，为2021年10月以来最低水平。
（3）备受美联储关注的第二季度劳工成本指数同比上涨1%，低于预期1.10%及前值1.20%，为两年来最慢的速度。说明工资增长也在逐步放缓。
（4）消费者支出保持强劲,经通胀调整后，6月份消费者支出增长了0.4%，增幅为1月份以来最大，前值小幅上修至0.2%。
（5）美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。结论：通胀持续冷却的情况下，美国经济显示出了较强的韧性。
2.美联储议息
7月26日周三，在美联储议息会议结束之后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。美国的通胀已经在一定程度上得到缓解，不过将通胀回落到2%的过程还有很长的路要走。劳动力市场依然非常紧张。美联储工作人员不再预测美国经济会陷入衰退。他强调，当前政策已有限制性，利率水平应维持在限制性水平相当长时间，未来的利率会在逐次会议上做出决定，今年不会降息，多位官员支持明年多次降息。
3.经济增长预测
（1）主流观点
（i）高盛首席经济学家JanHatzius表示，这些数据增强了他对美国可以避免经济衰退的信心。上周，高盛将美国发生经济衰退的可能性下调了5个百分点，至20%。
尽管美联储的既定目标是恢复2%的通胀目标，但一些分析师表示，通胀只要接近2%，就可能足够实现经济软着陆了。
（ii）周三，据美国国会预算办公室（CBO）公布的最新估计，即使利率上升和失业率上升给消费者带来压力，美国经济仍有望避免陷入衰退。
CBO称，预计今年下半年美国GDP将以0.4%的速度增长—这一预测较2月的预测有所下调，但CBO认为，美国经济增速将在2024和2025两年稳步改善。
CBO预计，到2025年，美国通胀将继续降温。CBO预计，美联储首选的通胀指标CPI在今年四季度将同比增长3.3%，到2024年，美国通胀率将放缓至2.6%，然后在2025年底接近美联储2%的目标。
补充事实：
美国企业目前正在削减支出，但不愿进行大规模裁员，相反，它们正在优先考虑留住工人。近日，咨询公司伟事达为《华尔街日报》对约670名企业家进行的调查显示，今年只有7%的小企业主打算裁员。
如此一来，这些留住的工人都能继续通过花工资消费，尽管速度较慢。因此，经济在稳步降温的同时，避免了人们预期已久的衰退。
各种规模的公司招聘速度均低于去年，但截至6月份，每月仍平均新增27.8万个岗位。除了科技行业外，大多数行业的裁员仍然很少，失业率接近半个世纪以来的最低水平。
如果美国消费者能够保住自己的工作，他们就不太可能大幅削减支出。由于消费者支出占经济活动的三分之二，这可以最大限度地缓冲利率上升对经济的打击。在某种程度上，劳动力市场的紧张可能会阻止经济陷入更严重、更持久的衰退。
（2）小众观点
（i）经济学家戴维·罗森伯格（David Rosenberg）认为，这种乐观情绪完全已经忽略了“衰退曲线”（2Y-10Y美债收益率利差倒挂）的信号，以及忽略了衰退相对于这一信号的滞后性：
美联储引发的曲线反转在过去100%预示着经济衰退，这一事实从未得到尊重。希望总是战胜经验。事实是，经济衰退很少发生在收益率曲线倒挂开始的同一个月。滞后性通常可能是一年或更长时间—回想2007年。但就像那个叫狼来了的男孩的故事一样，狼最终还是出现了。
在美联储的紧缩周期中，经济通常会以企业扩张中最快的速度扩张，因为它会吸收前一时期政策宽松的滞后效应。但看看美联储紧缩达到顶峰后两年会发生什么。历史记录显示，经济无一例外地放缓，并且在美联储紧缩周期结束后的两年内急剧放缓。不仅如此，实际GDP增长的均值和中值也会减少约3个百分点。
（ii）双线资本，新债王的副首席投资官Jeffrey Sherman表示，市场应该为美国陷入严重衰退做好准备，美联储将行动缓慢，然后不得不迅猛降息，例如在紧急会议上降息。长期美债收益率已见顶，正在买入10年期和30年期美债。Sherman并不预计今年经济会出现明显的衰退，但认为在接下来的12到18个月内很可能会发生，即2024年下半年经济会开始衰退。
Sherman判断长期美债的收益率已见顶，认为长期政府债券（即TLT-ETF）是不错的投资标的，他正在买入10年期和30年期美国国债。
补充不同观点：格罗斯认为美债无法走牛的原因在于：在美联储缩表之际，美国政府的赤字飙升，加大了债市的供应压力。从历史上看，10年期美债收益率比联邦基金利率高出逾140个基点，以美联储预测的长期中性利率水平2.5%计算，对应的10年期收益率为3.9%。欧洲央行在遏制通胀方面比美联储有更多的工作要做，会推升美债收益率。
