7月财政数据点评：财政支出或需“赶进度”

　　事件：

　　8月19日，财政部公布前7月财政收支情况。1-7月累计，全国一般公共预算收入139334亿元，同比增长11.5%；全国一般公共预算支出151623亿元，同比增长3.3%。

　　点评：稳增长受掣肘下，财政支出进度处于历史低位，后续如何“赶进度”值得关注

　　广义财政收入拖累放缓，带动支出增速边际修复。7月，剔除留抵退税因素影响后，广义财政收入同比-5%、较6月降幅收窄超7个百分点；剔除基数效应，广义财政支出两年复合同比-0.6%、降幅较6月收窄超2个百分点。从预算完成度看，前7月广义财政收入、支出进度为56.9%、46.6%，落后过去五年同期平均进度2个百分点、10个百分点。广义财政支出进度处于历史低位，主因政府性基金支出拖累。政府性基金支出前7月预算完成进度为41.2%，落后于过去五年平均进度42.6%超1个百分点，处于历史次第水平；7月预算完成进度仅5%，明显落后过去五年平均6.5%。一般财政支出前7月预算完成度为55.3%，7月预算完成进度为6.4%、与过去五年平均支出进度基本持平。

　　7月政府性基金支出进度慢，除收入掣肘外，或也受资本金、项目缺位、暴雨天气等因素干扰。7月，地方债发行慢、财政资金使用慢，一方面或缘于项目储备不足、质量不佳，专项债使用受到财政资本金缺位掣肘等；另一方面暴雨天气带来的降雨量激增或对以财政资金为主的基建投资节奏产生了一定扰动。

　　重申观点：稳增长货币先行，后续财政如何“赶进度”同时激发实体需求修复或更为关键。准财政工具、政策性金融工具等作为预算内的重要补充，可助力进一步打通项目资本金“堵点”，后续或需紧密追踪；同时，防风险、促消费、稳投资等一揽子稳增长政策已加速出台，落地效果有待观察。

　　常规跟踪：广义财政收入拖累放缓，带动广义财政支出边际改善

　　政府性基金、一般财政收入边际改善，推动广义财政收入降幅收窄。7月，剔除留抵退税因素后，广义财政收入同比-5%、较6月12%的降幅收窄超7个百分点，累计同比-4.3%、较6月的-4.2%基本持平；一般财政收入同比-4.8%，较6月降幅收窄超5个百分点；政府性基金收入两年复合同比-19.7%、较6月降幅收窄近9个百分点。7月，一般财政收入预算完成度9.3%，低于过去五年平均9.8%；政府性基金收入预算完成度为6.5%，仅高于2022年的5.5%。政府性基金、一般财政支出均有提速，推动广义财政支出边际改善。7月，广义财政支出同比-12.7%、累计同比-4.8%；剔除基数效应，广义财政支出两年复合同比-0.6%、较6月降幅收窄超2个百分点；其中，政府性基金支出两年复合同比-12.1%、一般财政支出同比-0.8%，均较6月降幅收窄2个百分点左右。从预算完成进度看，7月政府性基金支出预算完成度5%，处于过往同期低位；一般财政支出进度6.4%、略低于过去五年平均6.7%。

　　风险提示

　　政策落地或不及预期，数据统计存在误差或遗漏。