7月政治局会议点评：疫情防控不松懈，增长目标弱化

　　主要观点

　　疫情防控不松懈，增长目标弱化

　　整体来看，此次政治局会议较此前的一些重磅会议，如4月政治局会议、稳住经济大盘会议并未释放出更多的增量政策信号，对于稳增长的目标要求有所弱化，也说明当前阶段更加注重巩固经济回升向好趋势，力争实现最好结果。对于疫情防控政策的态度反而有所加强，要求该管的坚决管住，绝不松懈，坚持动态清零。政策方面，未再提“加大宏观政策调节力度”，不再过度强调增量新政，而是要在扩大需求上发力。财政政策主要聚焦专项债，用好专项债新政资金；货币政策继续要求保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，宽信用方向不变，要求落实好此前发布的政策。值得关注的是，无论是专项债还是货币政策支持方向均是加强基础设施建设，也反映了扩大需求发力的方向，有望进一步支撑基建投资的后续增长。

　　政策齐出后更要巩固

　　本轮疫情冲击以来，政策层面也开足马力，各项政策应出尽出，努力推动经济重回正常轨道，稳住经济大盘。疫情趋稳后，各项数据全面改善，2季度录得正增长，但距离全年5.5%的增长目标仍有差距。此次政治局会议弱化了这一目标，也相应减轻了下半年稳增长的压力，当前的重点也要进一步落实前期政策措施，巩固经济恢复向好的势头。我们一直认为消费“压舱石”是对民生而言的。经济增长的第一动力是投资，之前受债务问题制约对投资没有过多强调，鉴于对债务约束认识观念的改变，投资的重要性提升已是年初就得到了提升。在疫情冲击之下，投资挑起了大梁，尤其是基建的持续发力，配合后续制造业投资改善，经济增长仍有支撑。

　　风险提示

　　通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。